什么是ETF
什么是ETF
交易所交易基金（ETF）是在证券交易所交易的投资基金，类似于股票。与交易日结束时按资产净值 (NAV) 买卖的共同基金不同，ETF 可以全天按市场价格进行交易。这种日内交易能力提供了更大的灵活性和流动性，使 ETF 成为受欢迎的选择。
资料来源：investor.gov
ETF 汇集多个投资者的资金来购买多元化的资产组合，包括股票、债券、大宗商品或这些资产的组合。每个 ETF 份额代表基础资产的一定比例权益。这种结构使人们无需购买个别证券即可获得广泛市场或特定行业的投资，从而提供了一种分散风险的有效方式。
ETF 的一大关键特征是其透明度。 ETF 每天都会披露其持有的资产，让投资者能够准确地看到他们所拥有的资产。这与共同基金形成鲜明对比，共同基金通常每季度披露其持有量。此外，与共同基金相比，ETF 的费用比率通常较低，这主要是由于其被动管理风格。大多数ETF旨在复制特定指数（例如标准普尔500指数）的表现，而不是主动选择股票，从而降低管理成本。
ETF 还提供税收效率。由于其独特的创建和赎回流程，ETF 通常比共同基金缴纳更少的资本利得税。此过程涉及交易大宗 ETF 股票（称为创建单位），这有助于最大限度地减少应税事件。
ETF的历史和演变
ETF 的概念可以追溯到 20 世纪 90 年代初。第一个 ETF 是 SPDR S&P 500 ETF (SPY)，由 State Street Global Advisors 于 1993 年推出。该基金旨在跟踪 S&P 500 指数，允许人们购买代表整个指数表现的单一证券。这项创新解决了共同基金的局限性，提供了一种将共同基金的多元化优势与股票流动性相结合的产品。
资料来源：ssga.com
ETF 发展的重要里程碑包括 1996 年推出第一只国际 ETF，即 MSCI EAFE ETF，它提供了国际市场的投资机会。随后于 2002 年推出了第一只债券 ETF，即 iShares 美国国债 ETF (TLT)，扩大了 ETF 市场内资产类别的多样性。
2000 年代初，由于对低成本、多元化投资选择的需求增加，ETF 市场快速增长。美国证券交易委员会（SEC）批准创建更多ETF，金融机构推出创新产品，包括特定行业ETF和商品ETF。 Barclays Global Investors（现为 BlackRock 的一部分）于 2000 年推出了 iShares 系列 ETF，显着扩大了 ETF 的种类和范围。
2007-2008年的全球金融危机标志着ETF的转折点。它们的流动性和透明度在市场波动期间受到高度重视，导致散户和机构投资者越来越多地采用它们。到2008年，ETF的管理总资产（AUM）已超过5000亿美元。
此后，在杠杆和反向ETF等创新以及结合被动和主动管理原则的智能贝塔策略的推动下，ETF市场持续呈指数级增长。如今，ETF 在全球管理着超过 7 万亿美元的资产，涵盖广泛的资产类别、地理区域和投资策略，反映出它们已发展成为现代投资组合的基石。
ETF的类型
股票ETF
● SPDR S&P 500 ETF 信托 (SPY)： 跟踪标准普尔 500 指数的表现，提供对 500 家美国最大公司的投资。它被广泛用作美国大盘股的基准。
● iShares Russell 2000 ETF (IWM)： 专注于美国小盘股，追踪罗素 2000 指数。它提供了接触小公司增长潜力的机会。
[SPY 相对于标准普尔 500 指数的表现]
资料来源：morningstar.com
债券ETF
● 先锋总债券市场ETF（BND）： 涵盖整个美国债券市场，包括政府、公司和抵押贷款支持证券。它提供了广泛的固定收益市场敞口。
● iShares iBoxx 美元投资级公司债券 ETF (LQD)： 专注于投资级公司债券，提供美国公司发行的高质量债务的投资机会。
商品ETF
● SPDR 黄金股 (GLD)： 通过持有实物金条来跟踪黄金价格。它提供了一种获取黄金作为商品的便捷方式。
● 美国石油基金（USO）： 投资石油期货，旨在追踪西德克萨斯中质油（WTI）原油的价格。它提供了石油市场的敞口。
行业和行业 ETF
● 技术精选行业 SPDR 基金 (XLK)： 面向科技行业，包括软件、硬件和 IT 服务等行业的公司。它提供了对科技股的集中投资。
● 金融精选行业 SPDR 基金 (XLF)： 专注于金融公司，包括银行、保险公司和房地产公司，提供金融领域的敞口。
国际ETF
● 先锋富时全球（美国除外）ETF（VEU）： 提供对除美国以外的全球市场的投资，涵盖发达市场和新兴市场。
● iShares MSCI 新兴市场 ETF (EEM)： 瞄准新兴市场股票，提供对具有高增长潜力的发展中经济体的投资。
资料来源：ishares.com
反向和杠杆ETF
● ProShares UltraPro QQQ (TQQQ)： 力求提供 NASDAQ-100 指数每日表现的三倍，为进取型企业提供杠杆敞口。
● ProShares 做空标普 500 指数（上海）： 反向 ETF 旨在提供与标准普尔 500 指数相反的表现，使其能够从下跌的市场中获利。
比特币ETF
● ProShares 比特币策略 ETF (BITO)： 投资比特币期货合约，通过受监管的期货市场提供比特币价格变动的风险敞口。
● 灰度比特币信托（GBTC）： 通过信托结构提供比特币敞口，直接持有比特币并允许投资者在股票市场上交易信托股份。
资料来源：proshares.com
ETF如何运作
创造与救赎过程
ETF 的创建和赎回过程对于维持流动性并确保 ETF 价格保持接近其资产净值 (NAV) 至关重要。此过程涉及授权参与者 (AP)，它们通常是有权创建和赎回 ETF 份额的大型金融机构。 AP 在 ETF 的运作中发挥着至关重要的作用。
● 授权参与者 (AP) 的角色： AP 负责创建和赎回大块（称为创建单元）的 ETF 份额，通常由 50,000 股组成。 AP 直接与 ETF 发行人互动，以创建新份额或赎回现有份额。
● ETF份额增设和赎回机制： 创建新的 ETF 份额时，AP 购买构成 ETF 投资组合的标的证券，并将其交付给 ETF 发行人。作为交换，AP 收到 ETF 的创建单位，然后可以将其分解为单独的股票并在公开市场上出售。相反，在赎回股票时，AP从市场上收集大量ETF股票，将其交换为ETF发行人的标的证券，然后出售这些证券。这种机制有助于保持 ETF 的市场价格与其资产净值保持一致。
追踪索引
ETF 旨在跟踪特定指数的表现，例如标准普尔 500 指数或 MSCI 新兴市场指数。 ETF 跟踪其基础指数的准确性取决于所使用的方法。
● ETF 如何跟踪基础指数的说明： ETF 通过持有与指数成分密切匹配的证券投资组合来复制指数的表现。这种复制可以通过完全复制或抽样方法来完成。
● 完整复制和采样方法之间的差异：
○ 完整复制： 在完全复制中，ETF 以与指数相同的比例持有指数中的所有证券。此方法可确保 ETF 与指数表现紧密匹配。它通常用于流动性较高的证券数量相对较少的指数，例如标准普尔 500 指数。
○ 取样方法： 对于成分数量较多或流动性较低的证券的指数，ETF 可以采用抽样方法。这涉及持有该指数证券的代表性样本。选择样本是为了密切模仿指数的风险和回报特征，而不持有指数中的所有证券。抽样对于跟踪广泛或复杂的指数特别有用，例如包括国际或小盘股的指数。
资料来源：vanguard.co.uk
在这两种方法中，ETF 会定期重新平衡其投资组合，以反映基础指数的变化，从而确保持续准确的跟踪。 AP 通过根据供需情况创建和赎回股票，维持 ETF 与其资产净值和基础指数的一致性，从而促进这一过程。这种创造/赎回机制和复制策略的结合使 ETF 能够提供一种实用且有效的方式来获得不同细分市场的投资。
ETF的优点
多样化
ETF 提供广泛的市场敞口，使投资者能够轻松实现投资组合多元化。通过持有单一 ETF，人们可以获得特定指数或行业内的多种证券，这有助于降低风险。这对于可能没有资金购买不同行业的个别证券的小投资者尤其有利。
成本效益
与共同基金相比，ETF 的费用比率通常较低。这主要是由于他们的被动管理风格，其目的是复制指数的表现，而不是主动选择股票。较低的管理费和运营成本可以节省成本，从而提高长期回报。
流动性
ETF 的主要优势之一是其流动性。由于ETF在证券交易所交易，因此可以在整个交易日以市场价格买卖。这种日内交易能力提供了更大的灵活性和快速响应市场走势的能力。授权参与者 (AP) 参与创建和赎回过程也可确保 ETF 价格保持接近其资产净值 (NAV)，从而增强流动性。
资料来源：schwab.com
透明度
ETF 每日披露其持有的资产，让投资者准确了解自己拥有哪些资产。这种透明度有助于投资者做出明智的投资决策，并确保 ETF 准确跟踪其预期指数。相比之下，共同基金通常按季度披露其持股情况，这可能会让投资者不确定其当前的投资组合构成。
灵活性
ETF 涵盖各种投资策略和资产类别，提供灵活性。投资者可以选择股票、债券、商品、特定行业、国际、反向、杠杆甚至比特币 ETF。这种多样性使投资者能够根据特定的投资目标、风险承受能力和市场观点调整其投资组合，使 ETF 成为短期和长期策略的多功能工具。
ETF 的缺点和风险
市场风险
ETF 面临市场风险，这意味着其价值可能会因市场状况的变化而波动。这种波动可能会导致潜在的损失，尤其是在动荡的市场中。投资者面临与 ETF 内的证券相同的风险，包括经济、政治和特定行业的风险。
跟踪错误
当 ETF 的表现偏离其基础指数的表现时，就会出现跟踪错误。这可能是由于多种因素造成的，例如管理费、交易成本和不完善的复制方法。虽然 ETF 的目标是与其基准指数紧密匹配，但可能会出现轻微差异，从而影响回报。
资料来源：ft.com
资料来源：corporate.vanguard.com
复杂性
了解杠杆和反向 ETF 可能具有挑战性。杠杆ETF旨在提供指数每日表现的倍数，而反向ETF则寻求提供相反的表现。这些产品通常是为短期交易而设计的，由于复合效应，在较长时期内可能无法按预期发挥作用。在投资这些复杂的工具之前，投资者需要充分了解所涉及的机制和风险。
成本
虽然 ETF 以其低费用比率而闻名，但投资者应该注意一些隐性成本。交易 ETF 会产生佣金和买卖价差，这些费用加起来可能会增加，特别是对于频繁交易的人来说。此外，流动性较低的 ETF 可能具有更大的价差，从而增加交易成本。这些隐性成本可能会削弱 ETF 众所周知的成本效率优势，特别是对于小投资者或频繁交易策略的投资者而言。
如何投资 ETF
经纪账户
投资ETF，第一步是开立经纪账户。这包括选择经纪公司、完成申请并提供必要的身份证明和财务信息。一旦账户获得批准，就必须通过银行账户转账来为其提供资金。许多经纪商提供用户友好的平台以及研究工具和教育资源，帮助投资者做出明智的投资决策。
选择ETF
在选择ETF时，投资者应考虑以下几个因素：
● 费用比例： 这是以投资百分比表示的年费。较低的费用比率通常更可取，因为它们可以降低持有 ETF 的成本。
● 流动性： 流动性高的 ETF 交易频繁且买卖价差较小，更容易以优惠的价格买卖。
● 相关指数： 了解 ETF 跟踪的指数至关重要。它决定了 ETF 的风险敞口和潜在表现。
● 表现历史： 回顾 ETF 的历史表现可以深入了解其一致性和可靠性，尽管过去的表现并不代表未来的结果。
交易策略
ETF 可用于多种交易策略：
● 长期投资与短期交易： 长期投资者通常持有 ETF，以利用 ETF 的多元化和成本效率，从市场随时间的增长中受益。另一方面，短期交易者可能会利用市场波动，通过频繁交易来快速获利。
● 平均成本法： 该策略涉及定期将固定金额的资金投资于 ETF，无论市场状况如何。它通过平均一段时间内的购买成本来减少市场波动的影响。
资料来源：usbank.com
● 其他策略： 投资者可能会使用行业轮换，即根据经济周期在行业之间转移投资，或进行战术性资产配置，根据市场状况调整投资组合。
税务影响
税收效率
ETF 通常比共同基金更节税。这主要是由于它们独特的创建和赎回过程，其中涉及证券的实物转让。当投资者赎回 ETF 份额时，ETF 发行人提供标的证券而不是现金，从而减少出售证券和触发资本利得的需要。这最大限度地减少了股东必须报告和纳税的资本利得分配。然而，投资者在出售 ETF 股票获利时仍需缴纳资本利得税。
资本收益和分配
虽然 ETF 产生的资本收益分配通常比共同基金少，但它们仍然可能发生，特别是在 ETF 重新平衡其投资组合或存在合并等公司行为的情况下。股息或利息收入的分配也应纳税。这些通常按季度或每年支付，并且必须在投资者的纳税申报表中报告。
税务报告
投资 ETF 涉及特定的税务报告要求。主要表格包括：
● 1099-DIV 表格： 该表格报告从 ETF 收到的股息和分配。它包括普通股息、合格股息和资本利得分配的详细信息。
● 1099-B 表格： 该表格报告了出售 ETF 股票的收益。它包括有关成本基础、销售价格以及由此产生的资本收益或损失的信息。
资料来源：investopedia.com
准确的税务报告对于遵守国税局法规并避免处罚至关重要。人们应该保留其 ETF 交易的详细记录，包括购买日期、金额和销售详细信息。许多经纪公司提供综合税务文件和支持工具，以帮助投资者管理其税务报告义务。
综上所述， ETF 具有显着的优势，包括多元化、成本效率、流动性、透明度和灵活性。它们使投资者能够以较低的费用比率获得广泛的市场敞口，在证券交易所轻松交易，并清楚地了解其持有的资产。然而，它们也需要考虑市场风险、跟踪误差、某些 ETF 类型的复杂性以及隐藏的交易成本。了解这些因素对于做出明智的投资决策至关重要。
ETF 市场有望持续增长和创新。主要趋势包括主题ETF和ESG（环境、社会和治理）ETF的扩张，以满足投资者对社会责任投资日益增长的兴趣。此外，主动管理的 ETF 正在获得越来越多的关注，将主动选股与 ETF 结构的优势融为一体。技术进步和监管变化可能会进一步提高市场准入和透明度。利基型和定制型 ETF 的激增将提供更加量身定制的投资选择，反映市场不断变化的需求和偏好。随着 ETF 的不断发展，它们仍将是投资领域的多功能和动态工具，适应新的市场条件。
资料来源：blackrock.com
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