Sau báo cáo thu nhập quý 3 năm 2024, giá cổ phiếu của Sea đã tăng 10%, cho thấy phản ứng mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với hiệu suất tài chính mạnh mẽ. Công ty đã vượt quá kỳ vọng về doanh thu là 246,17 triệu đô la, đạt doanh thu theo GAAP là 4,33 tỷ đô la, đánh dấu mức tăng 31% so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, Sea đã công bố thu nhập ròng dương là 153 triệu đô la, đảo ngược khoản lỗ 144 triệu đô la từ năm trước. Sự cải thiện trên tất cả các phân khúc chính—Shopee, SeaMoney và Garena—đã làm nổi bật hiệu quả hoạt động và sức mạnh thị trường. Đáng chú ý, EBITDA đã điều chỉnh tăng từ 35 triệu đô la lên 521 triệu đô la, cho thấy những tiến bộ đáng kể về lợi nhuận và hỗ trợ cho các dự báo lạc quan về thị trường.
Nguồn: Ychart.com
I. Tổng quan về thu nhập
Trong quý 3 năm 2024, Sea Limited báo cáo doanh thu theo GAAP là 4,33 tỷ đô la, vượt kỳ vọng là 246,17 triệu đô la và phản ánh mức tăng trưởng 31% so với cùng kỳ năm trước. EPS chuẩn hóa là 0,75 đô la, vượt kỳ vọng là 0,20 đô la, trong khi EPS theo GAAP là 0,34 đô la, vượt kỳ vọng là 0,08 đô la. Công ty đạt được thu nhập ròng là 153 triệu đô la, đảo ngược khoản lỗ 144 triệu đô la so với cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận gộp, biên lợi nhuận hoạt động và biên lợi nhuận ròng đều có sự cải thiện, với mức tăng đáng kể trong EBITDA điều chỉnh lên 521 triệu đô la từ 35 triệu đô la trong quý 3 năm 2023.
Nguồn: seekingalpha.com
Động lực doanh thu và hiệu suất phân khúc
Thương mại điện tử (Shopee): Tổng đơn hàng và GMV của Shopee tăng 24% và 25% so với cùng kỳ năm trước, nhờ hiệu suất mạnh mẽ ở Châu Á và Brazil. Doanh thu thị trường GAAP của Shopee tăng 43% lên 2,8 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi mức tăng 49% trong doanh thu thị trường cốt lõi (phí giao dịch và quảng cáo) và mức tăng 29% trong doanh thu dịch vụ hậu cần. Đáng chú ý, EBITDA điều chỉnh cho thương mại điện tử đã chuyển sang dương ở mức 34 triệu đô la, tăng từ mức lỗ 346 triệu đô la trong quý 3 năm 2023. Các động lực doanh thu chính bao gồm mức tăng trưởng 20% trong số người mua hoạt động hàng tháng, mức tăng 30 điểm cơ bản trong tỷ lệ tiếp nhận quảng cáo và cải thiện hậu cần thông qua SPX Express, hiện xử lý một nửa số đơn hàng ở Châu Á với thời gian giao hàng trong vòng hai ngày.
Nguồn: Sea Third Quarter 2024 Results Deck
Dịch vụ tài chính kỹ thuật số (SeaMoney): Doanh thu trong phân khúc này tăng 38% so với cùng kỳ năm trước lên 616 triệu đô la, được thúc đẩy bởi danh mục cho vay mở rộng đạt 4,6 tỷ đô la (tăng 73% so với cùng kỳ năm trước). EBITDA điều chỉnh tăng 13% lên 188 triệu đô la, cho thấy lợi nhuận tăng. Với hơn 24 triệu người vay đang hoạt động và tỷ lệ nợ xấu ổn định là 1,2%, SeaMoney đã tận dụng nhu cầu tín dụng, tận dụng dữ liệu và hệ sinh thái của Shopee để cải thiện quản lý rủi ro và nhắm mục tiêu. Các khoản vay ngoài Shopee, chẳng hạn như tín dụng để mua điện thoại ngoại tuyến tại Indonesia, hiện chiếm hơn một nửa danh mục cho vay tại địa phương.
Giải trí kỹ thuật số (Garena): Lượng đặt chỗ của Garena tăng 24% lên 557 triệu đô la và EBITDA điều chỉnh tăng 34% lên 314 triệu đô la. Free Fire, một trong những trò chơi di động lớn nhất thế giới, chứng kiến mức tăng trưởng 25% về số lượng người dùng hoạt động hàng ngày lên hơn 100 triệu, duy trì vị trí hàng đầu là trò chơi được tải xuống nhiều nhất trên toàn cầu. Các bản cập nhật chiến lược trong trò chơi, chẳng hạn như sự hợp tác với công viên địa chất của Thái Lan, đã thúc đẩy sự tham gia của người dùng và sự liên quan tại địa phương, đặc biệt là ở các thị trường mới như Bắc Phi.
II. Động lực của sản phẩm & thị trường
Sea đã thể hiện hiệu suất ấn tượng trong quý 3 năm 2024, nhờ vào sự tăng trưởng trên ba phân khúc kinh doanh chính của mình—Shopee, SeaMoney và Garena—phản ánh khả năng điều hướng động lực cạnh tranh và sự thay đổi của thị trường. Trong thương mại điện tử, Shopee tiếp tục thống trị ở Đông Nam Á và Brazil, báo cáo mức tăng trưởng GMV theo năm là 25% và tăng 24% về tổng đơn hàng. Việc Shopee tiếp tục tập trung vào việc tăng cường kiếm tiền, đặc biệt là thông qua tỷ lệ quảng cáo và hoa hồng, đã mang lại thành quả với mức tăng 49% trong doanh thu thị trường cốt lõi. Sự chuyển dịch sang các luồng doanh thu có biên lợi nhuận cao hơn này, kết hợp với thế mạnh về hậu cần, đã giúp Shopee đạt được lợi nhuận ở cả Châu Á và Brazil, đánh dấu một thành tựu đáng kể trong bối cảnh hệ sinh thái thương mại điện tử của các khu vực này đang phải đối mặt với những thách thức. Cam kết của Shopee trong việc nâng cao cơ sở hạ tầng hậu cần của mình với SPX Express, giảm thời gian giao hàng và tối ưu hóa chi phí, vẫn là một lợi thế cạnh tranh trên thị trường mà giao hàng nhanh chóng, tiết kiệm chi phí là yếu tố tạo nên sự khác biệt chính.
SeaMoney, tận dụng cơ sở người dùng rộng lớn của Shopee, đang mở rộng nhanh chóng với mức tăng trưởng 70% theo năm trong sổ sách cho vay của mình. Bằng cách cung cấp các khoản vay nhỏ, kỳ hạn ngắn, SeaMoney đã khai thác một thị trường trước đây chưa được phục vụ đầy đủ, đặc biệt là ở Đông Nam Á. Việc tích hợp dữ liệu của Shopee để đánh giá rủi ro càng củng cố thêm vị thế của công ty, trong khi công ty đang khám phá sự tăng trưởng của các khoản vay ngoài nền tảng tại các thị trường như Indonesia. Sự đa dạng hóa này vào các khoản vay tiêu dùng và SME, cùng với tỷ lệ nợ xấu (NPL) thấp, giúp SeaMoney có vị thế tốt để mở rộng bền vững.
Nguồn: Sea Third Quarter 2024 Results Deck
Mảng giải trí kỹ thuật số của Garena cũng tiếp tục phát triển mạnh, đặc biệt là thông qua trò chơi chủ lực Free Fire, trò chơi này duy trì sự tương tác mạnh mẽ của người dùng, với hơn 100 triệu người dùng hoạt động hàng ngày trong quý 3 năm 2024. Những nỗ lực bản địa hóa trò chơi, bao gồm cả sự hợp tác với các xu hướng địa phương (ví dụ: sự kiện hà mã lùn Thái Lan), đã góp phần vào thành công của trò chơi trên nhiều khu vực khác nhau như Bắc Phi. Việc mở rộng sang các khu vực địa lý mới này, cùng với việc ra mắt các trò chơi mới như Need for Speed tại Đài Loan và Hồng Kông, cho thấy trọng tâm chiến lược của Garena là mở rộng danh mục trò chơi của mình.
Trong bối cảnh cạnh tranh, Sea phải đối mặt với các đối thủ đáng kể, bao gồm Amazon, Alibaba và Tencent. Trong khi Amazon dẫn đầu với 4,79 tỷ lượt truy cập hàng tháng trên toàn cầu, thì 559,6 triệu lượt truy cập của Shopee làm nổi bật trọng tâm khu vực mạnh mẽ của công ty, đặc biệt là ở Đông Nam Á và Brazil, nơi công ty cạnh tranh với Lazada (Alibaba) và các đối thủ địa phương như MercadoLibre ở Mỹ Latinh. Sự tập trung của Shopee vào khả năng cạnh tranh về giá và tích hợp với phát trực tiếp đã giúp công ty này chiếm được thị phần đáng kể. Trong thanh toán kỹ thuật số, sự tăng trưởng của SeaMoney trái ngược với WeChat Pay của Tencent và Alipay của Alibaba, với chiến lược của Sea tập trung vào các thị trường chưa được phục vụ để tận dụng lợi thế về kiến thức địa phương và dữ liệu.
III. Dự báo cổ phiếu SE
Đối với Sea, phân tích kỹ thuật và kỳ vọng của các nhà phân tích thị trường cho thấy tín hiệu trái chiều về triển vọng cổ phiếu. Trên TradingView, giá hiện tại của SE là 97,46 đô la, với các chỉ báo kỹ thuật cho thấy quỹ đạo tăng có thể xảy ra trong tương lai gần. Đường xu hướng của SE, được đánh dấu bằng đường trung bình động hàm mũ đã sửa đổi, là 82,51 đô la, trong khi đường cơ sở là 81,11 đô la. Các đường trung bình động thấp hơn này cho thấy rằng, bất chấp sự biến động gần đây, cổ phiếu có thể đang giao dịch trên các mức hỗ trợ quan trọng. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) của cổ phiếu ở mức 67,88, gần ngưỡng quá mua là 70, báo hiệu khả năng thoái lui. Sự phân kỳ giảm giá trên RSI cho thấy áp lực bán có thể xảy ra, vì xu hướng đường RSI vẫn đi ngang. Sự phân kỳ này cảnh báo các nhà đầu tư về đà tăng giảm, ngụ ý rằng SE có thể phải đối mặt với sức cản trong ngắn hạn.
Kỳ vọng của các nhà phân tích đối với cổ phiếu SE là thận trọng lạc quan. Mục tiêu giá trung bình vào cuối năm 2024 là 108 đô la, tăng khiêm tốn 10,8% so với giá hiện tại, được thúc đẩy bởi động lực trung và ngắn hạn dựa trên các mức thoái lui/mở rộng Fibonacci. Kịch bản lạc quan cho thấy mức giá là 123 đô la, cho thấy mức tăng 26,3% nếu động lực tăng tiếp tục. Tuy nhiên, một dự báo bi quan ước tính mức giảm có thể xuống 80 đô la, nhấn mạnh tính dễ bị tổn thương trước sự thay đổi của thị trường hoặc sự tự tin của nhà đầu tư giảm. Điểm trục của kênh giá ngang là 80 đô la đóng vai trò là mức hỗ trợ, có thể ổn định cổ phiếu nếu gặp phải sự suy thoái, theo dự báo Fibonacci.
Nguồn: tradingview.com
Trong số các nhà phân tích, SE thu hút được tâm lý mạnh mẽ, với 81% đánh giá là nên mua, 19% là nên giữ và không có ý kiến nào khuyên nên bán. Mục tiêu giá cao nhất trong một năm là 135 đô la thể hiện mức tăng tiềm năng 25,4%, trong khi mục tiêu trung bình là 108,5 đô la, gần với mức giá hiện tại, cho thấy mức tăng trưởng dự kiến khiêm tốn là 0,79%. Mục tiêu giá thấp nhất là 69 đô la thể hiện mức giảm tiềm năng là 35,9%, cho thấy một số rủi ro từ những trở ngại kinh tế vĩ mô hoặc những thách thức cụ thể của từng ngành có thể ảnh hưởng đến định giá của SE.
Nguồn: edition.cnn.com
IV. Triển vọng tương lai của cổ phiếu SE
Dự báo tăng trưởng và sáng kiến chiến lược của ban quản lý
Ban quản lý của Sea Limited đã vạch ra kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi trọng tâm mở rộng các phân khúc kinh doanh cốt lõi của mình. Trong cuộc gọi thu nhập quý 3 năm 2024, Sea đã báo cáo mức tăng trưởng mạnh mẽ trên cả ba bộ phận kinh doanh. Nền tảng thương mại điện tử Shopee đang trên đà tăng trưởng GMV ở mức giữa 20% vào năm 2024, tiếp tục thống trị ở Đông Nam Á và Brazil. Công ty có kế hoạch duy trì lợi thế cạnh tranh bằng cách nâng cao khả năng cạnh tranh về giá, cải thiện chất lượng dịch vụ và mở rộng hệ sinh thái nội dung của mình. Các nỗ lực quảng cáo và kiếm tiền của Shopee đang cho thấy thành công, với số lượng người bán trả tiền quảng cáo tăng 10% và doanh thu quảng cáo trên mỗi người bán tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Hơn nữa, Sea đang cải thiện các dịch vụ hậu cần của mình, đặc biệt là với SPX Express, nơi chứng kiến tốc độ giao hàng nhanh hơn và giảm chi phí.
Nguồn: Sea Third Quarter 2024 Results Deck
Mảng dịch vụ tài chính kỹ thuật số, SeaMoney, tiếp tục cho thấy sự tăng trưởng ấn tượng, với mức tăng 70% theo năm trong sổ sách cho vay. Công ty đang mở rộng ra ngoài các giao dịch trên Shopee, với các khoản vay ngày càng được cung cấp ở các thị trường như Indonesia, nơi các khoản vay ngoài Shopee hiện chiếm hơn một nửa danh mục đầu tư. Garena, mảng giải trí kỹ thuật số, tiếp tục được hưởng lợi từ trò chơi chủ lực Free Fire, chứng kiến mức tăng 25% theo năm về số lượng người dùng hoạt động hàng ngày và sự tham gia mạnh mẽ của người dùng thông qua các sự kiện trong trò chơi. Tại Brazil, Shopee đang hòa vốn trên cơ sở EBITDA đã điều chỉnh, cho thấy tiềm năng sinh lời dài hạn của công ty.
Xu hướng thị trường và các yếu tố kinh tế vĩ mô
Sea hoạt động tại ba thị trường chính đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng đáng kể. Thị trường thương mại điện tử toàn cầu, dự kiến đạt 4,1 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 9,49% cho đến năm 2029, cho thấy sự mở rộng liên tục trong hoạt động kinh doanh cốt lõi của Sea. Với tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử tương đối thấp ở Đông Nam Á và Châu Mỹ Latinh, Sea đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ sự mở rộng này. Điểm mạnh của Shopee tại các thị trường này, kết hợp với các khoản đầu tư tại địa phương vào hậu cần và dịch vụ khách hàng, mang lại lợi thế cạnh tranh.
Nguồn: statista.com
Trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số, sự tăng trưởng của SeaMoney được thúc đẩy bởi một thị trường chưa được phục vụ đầy đủ ở Đông Nam Á, với nhu cầu cho vay tín dụng vượt xa nguồn cung. Các yếu tố kinh tế vĩ mô, chẳng hạn như chi tiêu của người tiêu dùng và những thay đổi về quy định, sẽ đóng vai trò trong việc định hình thị trường này. Tuy nhiên, các nguồn tài trợ đa dạng và các hoạt động quản lý rủi ro của Sea, bao gồm cả cách tiếp cận dựa trên dữ liệu để bảo lãnh, tạo ra một vùng đệm chống lại sự biến động tiềm ẩn của thị trường.