Đe dọa thuế quan khiến giá vàng chênh lệch xuyên Đại Tây Dương: Điểm yếu trong thương mại toàn cầu đang lộ rõ

I. Giới thiệu: Đe dọa thuế quan một chiều sẽ châm ngòi cho biến động giá vàng xuyên Đại Tây Dương

II. Dữ liệu nói lên điều gì: Chênh lệch giá đã kích hoạt những động thái điên cuồng của các công ty giao dịch khổng lồ như thế nào

• Hợp đồng tương lai vàng COMEX của New York: Giá vàng đóng cửa ngày 12 tháng 2 ở mức 2.909 USD một ounce—tăng 11% kể từ đầu năm, tiến gần hơn đến ngưỡng 3.000 USD.
• Giá vàng giao ngay tại London: Giao dịch thấp hơn khoảng 20 USD một ounce so với giá vàng trên sàn New York, chênh lệch giá lớn nhất kể từ năm 2015.

1. Logic “Cỗ máy in tiền xuyên Đại Tây Dương” của các ngân hàng

• Công thức chênh lệch giá: Mua vàng với giá thấp tại London → Vận chuyển bằng đường hàng không đến New York để bán hợp đồng tương lai với giá cao hơn → Lợi nhuận ròng trên mỗi giao dịch vượt quá 1,5% (sau khi trừ chi phí vận chuyển và tinh chế).
• Các key player: JP Morgan đã lên kế hoạch vận chuyển lượng vàng trị giá 4 tỷ đô la chỉ trong một tháng (chiếm 26% khối lượng giao hàng hàng tháng của COMEX), sau đó HSBC và Citibank cũng nhanh chóng làm theo.
• Phòng ngừa rủi ro: Các ngân hàng bảo đảm mức giá cao của New York thông qua hợp đồng tương lai đồng thời phòng ngừa biến động thuế quan bằng cách bán vàng vật chất từ ​​các kho của London.

III. Cái nhìn cận cảnh về chuỗi cung ứng vàng: “Cuộc đua sức bền trong lĩnh vực logistics” trị giá hàng trăm tỷ đô la

• Tinh chế nút thắt cổ chai: Do các thông số kỹ thuật vàng miếng nghiêm ngặt của COMEX, vàng phát hành từ London trước tiên phải được gửi đến Thụy Sĩ để đúc lại—một quá trình mất 3–5 ngày.
• Cuộc đua sức chứa: Một thỏi vàng nặng 100 kg (trị giá khoảng 9,7 triệu USD) phải vừa với khoang chở hàng của máy bay chở khách. Một số ngân hàng thậm chí còn thuê máy bay chở hàng của Australian Airlines cho các chuyến bay thẳng đến New York, bỏ qua các tuyến đường châu Âu tắc nghẽn.

2. “Khủng hoảng kho chứa” của Ngân hàng Anh

• Quá tải kho chứa: Kho chứa của Ngân hàng Anh—nằm bên dưới những con phố thời trung cổ của London và chứa 20% vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu—đã bị tê liệt khi nhu cầu rút tiền tăng vọt.
• Trì hoãn rút vàng: Với thời gian chờ đợi vượt quá ba tuần, lời cầu xin của các ngân hàng đối với Ngân hàng Anh về dịch vụ cấp tốc đã bị từ chối và hàng dài xe tải bên ngoài trụ sở chính đã ngăn cản nhân viên tiếp cận kho chứa..

IV. Người thắng và kẻ thua: Ai kiếm được tiền dễ dàng và ai đang phải đối mặt với việc thanh lý?

A. Quân đoàn “Cash-In”: Những người đương nhiệm được hưởng lợi từ các quy tắc và tài nguyên đã được thiết lập

• Chênh lệch giá:

  • JP Morgan đã kiếm được 180 triệu USD chỉ trong một ngày nhờ khai thác chênh lệch giá vàng giữa New York và London trong tháng 1. Bằng cách tận dụng kho vàng của riêng mình, khóa hợp đồng tương lai và đảm bảo ưu tiên cho các giao dịch rút tiền tại London, công ty đã tạo ra một "tam giác không rủi ro".
  • Trong khi đó, HSBC đã sử dụng cổ phần của mình tại nhà máy lọc dầu PAMP của Thụy Sĩ để giảm chi phí đúc lại xuống còn 60% giá thị trường (so với mức trung bình của ngành là 85%).
• Bá chủ Logistics:
  • Đội máy bay thuê riêng độc quyền của JP Morgan (mã “GoldWing”) cho phép hãng này vượt qua các hệ thống vận chuyển hàng hóa hàng không công cộng, giảm 22% chi phí vận chuyển ròng so với các đối thủ cạnh tranh.
  • HSBC được hưởng lợi từ thiết kế “hành lang tròn” trong hầm ngầm ở London, cho phép tốc độ rút tiền nhanh gấp 8 lần so với Ngân hàng Anh—với doanh thu hàng ngày là 450 tấn vàng (15% khối lượng giao dịch hàng ngày trên toàn cầu).
• Thao túng quy định:
  • Kiểm soát các ghế trong Ủy ban giao hàng COMEX, JP Morgan đã phê duyệt “điều khoản bồi thường vận chuyển khẩn cấp” của riêng mình, đánh thêm một khoản phí 0,3 đô la cho mỗi ounce đối với các nhà giao dịch nhỏ hơn (có hiệu lực từ tháng 1 năm 2025).

• Tinh chế bất ngờ:
  • Nhà máy tinh chế vàng Valcambi của Thụy Sĩ phân bổ 70% công suất của mình cho các ngân hàng lớn, tính phí xử lý lên tới 45% (với mức báo giá là 1,2 đô la cho mỗi gam đối với khách hàng nhỏ so với 0,66 đô la cho các ngân hàng lớn).
  • Một hệ thống "fast track" bí mật cho phép các tổ chức tài chính trả 25.000 USD mỗi giờ cho các đặc quyền nấu chảy liên tục 24 giờ (so với hoạt động thông thường chỉ vào ban ngày).
• Độc quyền Logistics:
  • Hãng hàng không Emirates đã tạm thời cải tạo khoang hàng của máy bay A380, có khả năng vận chuyển tới 42 tấn vàng (trị giá hơn 2,3 tỷ đô la), trong khi phí vận chuyển tăng vọt lên gấp 5,8 lần giá thị trường.
  • “Quỹ bảo hiểm tuyến đường vàng” của họ tính phí bảo hiểm cho các ngân hàng là 1,2% số tiền được bảo hiểm (với khoản bồi thường cho sự chậm trễ do công ty bảo hiểm chịu).

• Thực hành giao dịch không minh bạch:
  • Dữ liệu nội bộ của LBMA tiết lộ rằng 86% giao dịch vàng ở London trong tháng 1 được thực hiện thông qua các yêu cầu “off-the-record”, trong đó các ngân hàng lớn sử dụng thuật toán cài sẵn để kiểm soát biến động giá.
  • Khai thác lỗ hổng trong Quy tắc giao hàng 31.2 (cho phép "giao hàng trên giấy tờ"), các ngân hàng thành viên LBMA có thể giải phóng 300 tấn vàng để bù trừ hợp đồng, làm gia tăng thêm chênh lệch giữa vàng vật chất và vàng trên giấy.

B. Thanh lý đám đông: Kẻ yếu sẽ bị "nghiền nát" bởi các quy tắc

• Cuộc đấu tranh sinh tồn ở Châu Phi và Châu Mỹ Latinh:
  • Các mỏ khai thác vàng nhỏ ở Cộng hòa Dân chủ Congo, không đủ khả năng chi trả cho "bảo hiểm vận chuyển ưu tiên" của JP Morgan (giá 65.000 đô la một tấn), họ buộc phải bán cho các bên trung gian chợ đen với giá thấp hơn 18% so với giá của LME.
  • Hiệp hội thợ mỏ Peru báo cáo rằng xuất khẩu vàng quốc gia đã giảm 24% vào tháng 1, với biên lợi nhuận giảm mạnh 72% (phí vận chuyển và tinh chế chiếm 65% chi phí).
• Sự bóp nghẹt thị trường xám:
  • Ở Nam Phi, các giao dịch chợ đen đã xuất hiện, trong đó thợ mỏ giao dịch 30% bụi vàng của họ thay vì trả phí buôn lậu, với Interpol theo dõi một mạng lưới rửa tiền ở Dubai xử lý 17 tấn vàng bất hợp pháp chỉ trong một tháng.

• Vòng xoáy tử thần trong sản xuất:
  • Tại Mumbai, Liên đoàn thợ kim hoàn báo cáo có 218 doanh nghiệp đóng cửa vào tháng 1 do giá vàng biến động hàng ngày lên tới 7% làm xói mòn hàng tồn kho và làm gián đoạn dòng tiền.
  • Hãng đồng hồ xa xỉ Panerai của Ý đã hoãn ra mắt sản phẩm mới do giá vàng biến động không kiểm soát được, dẫn đến khoản lỗ 140 triệu euro trong quý.
• Các quỹ phòng hộ mắc bẫy lãi suất vàng:
  • Quỹ vàng của nhà quản lý quỹ Star John Paulson đã chứng kiến ​​các vị thế đòn bẩy của mình bị thanh lý với khoản lỗ 1,3 tỷ đô la khi lãi suất vay tăng vọt lên 9,3% (so với mức trung bình năm 2024 là 2,1%).
  • Thuật toán của Two Sigma, một công ty định lượng mạnh mẽ, đã gặp trục trặc trong bối cảnh giao hàng vật lý chậm trễ không thể đoán trước, gây ra mức giảm 21%.

• Sự sụp đổ của Vàng giấy:
  • Công ty môi giới trực tuyến Robinhood của Hoa Kỳ đã chứng kiến ​​sự gia tăng 337% trong lượng nắm giữ bán lẻ của ETF vàng vào tháng 1, tuy nhiên tỷ lệ giao hàng hợp đồng hàng tháng không thành công đã lên tới 28%, với mức lỗ trung bình là 46.000 đô la cho mỗi nhà đầu tư.
  • GoldRepublic của Đức đã đình chỉ việc mua lại do thiếu thanh khoản, đóng băng 54 tấn vàng do 370.000 nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ.
• "Thuế công nhận" đối với Vàng vật chất:
  • Một cuộc khảo sát của LBMA cho thấy 91% nhà đầu tư mới không biết về sự khác biệt về kích thước giữa "Thanh giao hàng của London" và "Thanh giao hàng của New York", khiến họ phải chịu mức chiết khấu mua lại là 15–30% khi mua nhầm sản phẩm.

V. Địa chấn trên thị trường vàng: Chênh lệch ngắn hạn và sự thay đổi cấu trúc dài hạn

• Sự phân chia thị trường do chênh lệch giá vàng: Khoảng cách giá vàng New York-London đã mở rộng từ 5 USD/ounce vào tháng 12 năm 2024 lên 20 USD/ounce vào tháng 2 năm 2025 (dữ liệu LBMA). Sự phân kỳ nhanh chóng này đe dọa làm sụp đổ "mô hình định giá trục kép" giữa hai thị trường. Nếu chính sách thuế quan vẫn tiếp diễn, COMEX có thể thống trị nhu cầu trú ẩn an toàn ở Bắc Mỹ và Châu Á - Thái Bình Dương, khiến thị trường giao ngay của London trở thành một thị trường phụ trợ trong khu vực.
• Bẫy thanh khoản vàng vật chất: Với các vị thế mua mở trên hợp đồng tương lai New York tổng cộng là 32.000 ounce (15% dự trữ toàn cầu) so với lượng hàng tồn kho thực tế chỉ 6.000 tấn, việc các ngân hàng liên tục bán tháo các vị thế bán khống cuối cùng có thể gây ra "sự siết chặt bán khống" đối với những người nắm giữ lâu dài.

• Tính dễ bị tổn thương giữa cơn sốt chênh lệch giá: Mặc dù tổng giá trị danh nghĩa của các hợp đồng tương lai vàng mở đã đạt mức kỷ lục 1,4 nghìn tỷ đô la, nhưng chỉ có 18% được hỗ trợ bởi các khoản nắm giữ vật chất—phần còn lại bao gồm các công cụ phái sinh của quỹ đầu cơ và ngân hàng đầu tư. Hiệp hội tinh chế vàng Thụy Sĩ cảnh báo rằng đòn bẩy thị trường hiện vượt quá mức đã thấy vào năm 2008, nghĩa là bất kỳ sự thay đổi chính sách hoặc thu hẹp thanh khoản nào cũng có thể gây ra "một đợt chạy trên thị trường".
• Bẫy vàng giấy cho các nhà đầu tư bán lẻ: Lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu đã tăng vọt lên 4.200 tấn vào đầu tháng 2, nhưng vàng kho được COMEX đăng ký chỉ hỗ trợ 27% trong số các cổ phiếu đó (giảm mạnh so với mức 85% vào năm 2020). Nếu chênh lệch giá của tổ chức thoát khỏi thị trường, giá trị tài sản ròng của ETF có thể lệch mạnh so với giá thực tế.

• Thắt cổ chai tinh chế: Ba nhà máy tinh chế lớn của Thụy Sĩ (Valcambi, PAMP và Argor-Heraeus) kiểm soát 87% công suất đúc lại vàng toàn cầu. JP Morgan buộc phải trả một khoản phí khẩn cấp cao hơn 50% so với giá thị trường để đảm bảo sản xuất các thỏi vàng 400 ounce đáp ứng các tiêu chuẩn của COMEX.
• Chi phí vận chuyển tăng vọt: Chi phí vận chuyển hàng không xuyên Đại Tây Dương đối với vàng đã tăng vọt từ 0,30 đô la một ounce vào tháng 12 năm 2024 lên 2,10 đô la một ounce vào tháng 2 năm 2025 (theo Dexun Logistics), với một chuyến bay duy nhất chở vàng có giá trị 970 triệu đô la—gấp ba lần giá trị bảo hiểm của một máy bay chở hàng Boeing 777.
• Các biện pháp đối phó của thị trường mới nổi: Ngân hàng trung ương Ấn Độ gần đây đã mua 200 tấn vàng từ London (chiếm 20% lượng vàng nhập khẩu hàng năm), trong khi ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ bí mật thuê một máy bay chở hàng để hồi hương số vàng được lưu giữ tại Ngân hàng Anh, chuẩn bị cho các rào cản thuế quan tiềm ẩn trong tương lai.

VI. Tiếng vang của lịch sử: Cuộc khủng hoảng này nghe có vẻ quen thuộc?

• Sự kiện kích hoạt: Hoa Kỳ đơn phương chấm dứt khả năng chuyển đổi vàng sang đô la, khiến giá vàng tăng vọt từ mức chính thức là 35 đô la một ounce lên 850 đô la vào năm 1980.
• Tác động tới thị trường:

  • Khủng hoảng thanh khoản: Các ngân hàng trung ương toàn cầu vội vã bán đô la và mua vàng, khiến dự trữ vàng của Hoa Kỳ giảm mạnh từ 21.000 ounce xuống còn 8.133 ounce (từ năm 1971 đến năm 1980).
  • Tê liệt vận tải: Để ứng phó, Hoa Kỳ đã đóng băng hoạt động xuất khẩu vàng tư nhân trong khi các nhà máy lọc dầu Thụy Sĩ bí mật cải tiến máy bay vận tải quân sự để vận chuyển vàng xuyên biên giới với giá trị hơn 100 triệu đô la mỗi chuyến bay.
• Bài học rút ra: Trong khi sự thay đổi về quyền bá chủ tiền tệ nhấn mạnh sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn, sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng có thể trở thành nút thắt chết người.

• Sự kiện kích hoạt: Thủ tướng Anh Gordon Brown tuyên bố bán một nửa dự trữ vàng của Ngân hàng Anh (400 tấn) với giá trung bình chỉ 275 đô la một ounce—trước khi giá vàng tăng vọt lên 1.900 đô la một ounce.
• Phản ứng của thị trường:
  • Bùng nổ chênh lệch giá: Giá giao ngay tại London giảm mạnh 15% chỉ trong một ngày, trong khi giá tương lai tại New York tăng 30 đô la do các nhà đầu cơ chênh lệch giá nhanh chóng chuyển hàng tồn kho.
  • Phân tích hậu cần: Chi phí thuê chuyến bay của Thụy Sĩ tăng gấp ba lần, buộc một số thương nhân phải chuyển sang các tuyến đường biển và phải chịu sự chậm trễ giao hàng dẫn đến tiền phạt vượt quá 150 triệu đô la.
• Bài học: Những sai lầm về chính sách kết hợp với mất cân bằng hậu cần có thể khuếch đại những biến động phi lý của thị trường.

• Dữ liệu chính: Khoảng cách giá giữa New York và London đạt đỉnh ở mức 80 đô la một ounce vào tháng 10 năm 2008.
• Sau cánh gà:
  • Chỉ có 7% hợp đồng tương lai COMEX mở được hỗ trợ bởi hàng tồn kho vàng đã đăng ký và các ngân hàng đầu tư như Goldman Sachs bị cáo buộc bán khống vô căn cứ—cuối cùng phải trả 450 triệu đô la tiền thanh toán.
  • Tình trạng thiếu hụt công suất tinh luyện của Thụy Sĩ đã gây ra sự đảo ngược trong lãi suất cho vay vàng, với chi phí vay vàng vật chất tăng vọt lên 15% hàng năm.
• Cảnh báo: Khi thị trường tương lai tách khỏi nguồn cung vật chất, rủi ro hệ thống có thể tăng theo cấp số nhân.

• Khái quát: Chênh lệch giá giữa New York và London là 18 đô la một ounce, và Deutsche Bank bị cáo buộc gian lận giá cố định tại London để kiếm lời chênh lệch giá, thu về khoản lợi nhuận trong một ngày là 600 triệu đô la.
• Thành tích vận chuyển:
  • Ngân hàng trung ương Hy Lạp đã bí mật sử dụng máy bay NATO để chuyển dự trữ vàng của mình sang Thụy Sĩ để tránh bị EU tịch thu.
  • Hệ thống thanh toán vàng FedWire đã xử lý kỷ lục 4.500 tấn trong một ngày—khoảng 15% sản lượng hàng năm toàn cầu.
• Hậu quả: Các cuộc điều tra sau đó đã dẫn đến khoản tiền phạt lên tới 3,7 tỷ đô la cho các ngân hàng thông đồng, nhưng những lỗ hổng trong việc giao hàng thực tế vẫn chưa được giải quyết.

• Thời điểm khủng hoảng: Việc ba nhà máy lọc dầu lớn của Thụy Sĩ đóng cửa trong ba tuần đã khiến giá vàng tương lai ở New York so với London tăng vọt 120 USD - một kỷ lục trong cả thế kỷ.
• Những thủ thuật thần kì:
  • Các quỹ đầu cơ thuê tàu ngầm tư nhân để buôn lậu quặng vàng Nam Phi chưa tinh chế đến Dubai, tránh các tuyến giao hàng truyền thống.
  • Các nhà quản lý ETF buộc phải chấp nhận chứng chỉ “vàng giấy”, với sự hỗ trợ vật chất giảm từ 95% xuống 62%, gây ra sự gia tăng các vụ kiện tụng.
• Chi phí: Sự gián đoạn toàn cầu trong chuỗi cung ứng vàng gây ra thiệt hại vượt quá 22 tỷ đô la, trong khi giá cước vận tải hàng không tăng vọt 300%.

VII. Câu hỏi cuối cùng: Cuộc chiến tranh giá vàng này dạy chúng ta điều gì?

• So sánh dữ liệu:
  • Quy mô vàng giấy: Vào tháng 1 năm 2025, lượng vàng phái sinh toàn cầu đã vượt quá 650 tỷ đô la (dữ liệu của Hội đồng vàng thế giới), nhưng chỉ có 18% được hỗ trợ bởi vàng vật chất có thể giao dịch được.
  • Khoảng cách dự trữ vật chất: Tổng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu là khoảng 36.000 tấn, nhưng "vàng có thể giao dịch" có sẵn trên thị trường chỉ dưới 8.000 tấn, phần còn lại bị khóa trong kho tiền của ngân hàng trung ương hoặc cổ phiếu ETF.
• Phản ứng dữ dội của thực tế:
  • Trong quý 3 năm 2024, các nhà đầu tư bán lẻ của Hoa Kỳ đã tăng 316% lượng mua vàng giấy thông qua các nền tảng như Robinhood so với cùng kỳ năm trước, nhưng 88% trong số những nhà đầu tư này thậm chí chưa từng nhìn thấy vàng vật chất (khảo sát MyBankTracker).
  • Nghiên cứu từ Đại học Chicago phát hiện ra rằng độ nhạy của hợp đồng tương lai vàng đối với cung và cầu vật chất đã giảm từ 72% vào năm 2000 xuống còn 38% vào năm 2024, với tình trạng đầu cơ tài chính lấn át giá trị nội tại của hàng hóa.
• Cảnh báo của chuyên gia: “Khi mọi người đang giao dịch vàng trên màn hình, thị trường đã biến thành sòng bạc. Một nơi trú ẩn an toàn thực sự cần có kim loại hữu hình.” — Cựu Chủ tịch Sàn giao dịch kim loại London, Martin Abbott

• Chuỗi truyền tải: Mối đe dọa thuế quan của Trump → Chênh lệch giá vàng mở rộng → Các nút thắt rút lui của London → Phí làm thêm giờ của các nhà máy tinh luyện Thụy Sĩ tăng vọt → Các công ty vận tải hàng không chiếm dụng khoang hành khách → Các nhà kim hoàn Ấn Độ sụp đổ vì giá vàng bị gián đoạn.
• Sự trục lợi thầm lặng của những người trung gian:
  • Giai đoạn tinh chế: Công suất hàng ngày của Swiss Valcambi đạt mức tối đa là 40 tấn, tuy nhiên các đơn hàng trong tháng 2 đã đạt 58 tấn mỗi ngày—với thêm 0,50 đô la cho mỗi gam “phí ưu tiên”.
  • Giai đoạn vận chuyển: Phí vận chuyển hàng không trên tuyến đường vàng của Emirates tăng vọt từ 4 đô la cho mỗi kg lên 22 đô la, thậm chí phi hành đoàn còn phải trải qua khóa đào tạo chống cướp bổ sung (chi phí cuối cùng được chuyển cho các ngân hàng).
• Sự sụp đổ mang tính biểu tượng của trật tự dân sự: Với Ngân hàng Anh, mỗi lần rút vàng vẫn cần phải xác minh thủ công số sê-ri và độ tinh khiết của từng thỏi vàng—các quy trình vẫn hoàn toàn không phải kỹ thuật số. Như Phó Thống đốc Dave Ramsden đã thẳng thắn nhận xét, "Một số quy trình của chúng tôi vẫn bị kẹt ở thời đại Victoria."

• Ba công ty độc quyền lớn:
  • Quyền về kênh phân phối: Chỉ JP Morgan, HSBC và ba ngân hàng khác có đủ tiêu chuẩn phân phối COMEX, do đó kiểm soát 90% lượng vàng vào kho vàng của Hoa Kỳ.
  • Quyền chênh lệch thông tin: Kể từ năm 2016, JP Morgan đã bị phạt 390 triệu đô la vì truy cập trước hạn vào các giao dịch vàng của ngân hàng trung ương (theo tài liệu của CFTC).
  • Kiểm soát hậu cần: Goldman Sachs nắm giữ 19% cổ phần tại nhà máy lọc dầu PAMP của Thụy Sĩ, cấp cho công ty này quyền ưu tiên tiếp cận năng lực sản xuất (như được tiết lộ trong báo cáo thường niên của PAMP).
• Bài học đau đớn:
  • Vào tháng 1 năm 2025, những người khai thác quy mô nhỏ ở Nam Phi, không thể trả "bảo hiểm vận chuyển khẩn cấp" của JP Morgan, đã buộc phải bán quặng vàng của họ với giá thấp hơn 13% so với giá thị trường.
  • Các quy tắc của LBMA cho phép các ngân hàng tịch thu vàng của khách hàng làm tài sản thế chấp—với một số điều khoản nhất định (như Điều khoản 47) được in bằng loại chữ 8 điểm cực nhỏ.

• Sự sụp đổ của nền kinh tế kỹ thuật số: Bitcoin từng được ca ngợi là “vàng kỹ thuật số”, nhưng trong đợt tăng giá vàng đầu năm 2025, giá Bitcoin đã giảm 7%—chứng minh rằng tính hữu hình vật lý vẫn là yếu tố bảo đảm giá trị cuối cùng. Trong khi đó, các hệ thống chứng chỉ vàng dựa trên blockchain (như Pax Gold) đã phải vật lộn với tính thanh khoản vật lý, chỉ chiếm 0,3% khối lượng giao dịch hàng ngày của COMEX.
• Mặt trận địa chính trị:
  • Vào năm 2024, khi Thổ Nhĩ Kỳ hồi hương 220 tấn vàng từ Vương quốc Anh, họ buộc phải chấp nhận sự hộ tống của Không quân Hoàng gia với chi phí 120.000 đô la một giờ.
  • Các quy định mới của hải quan Ấn Độ hiện yêu cầu các nhà nhập khẩu phải nộp tọa độ khai thác, nguồn cấp dữ liệu video của nhà máy lọc dầu và dữ liệu sinh trắc học cho các đội vận chuyển—kéo dài thời gian thông quan từ 3 ngày lên 21 ngày.

• Tuyến phòng thủ cuối cùng của Ngân hàng Trung ương:
  • Vào năm 2024, ngân hàng trung ương Ba Lan đã đưa ra “Kế hoạch hồi hương vàng”, tuyên bố không tin tưởng vào các kho tiền của London và hứa sẽ hồi hương 800 tấn vàng trong năm năm tới.
  • Hội đồng Vàng Thế giới khuyến cáo rằng lượng vàng phân bổ của cá nhân không được vượt quá 15% tổng tài sản và phải được lưu trữ trong ít nhất ba kho tiền độc lập.

Kết luận: Vàng không bao giờ ngủ, nhưng lòng tham của con người là vĩnh cửu

1. Thế giới vật chất vẫn là chênh lệch cuối cùng: Không có thuật toán nào có thể vượt qua được quá trình thực tế là rút vàng từ két.
2. Gần gũi tương đương với sức mạnh trong thời kỳ khủng hoảng: Khi các nhà giao dịch của JP Morgan có thể huy động máy bay thuê, các nhà đầu tư bán lẻ phải vật lộn với các ứng dụng giao dịch của họ.
3. Nơi trú ẩn an toàn thực sự nằm ở việc nhận ra các lỗ hổng hệ thống: Chỉ khi bạn khắc tên mình lên một thỏi vàng, bạn mới thực sự hiểu được bản chất thực sự của con người.

“Every gold crisis teaches the same lesson: what people fear losing is not money, but the illusion of control.” (Tạm dịch: Mỗi cuộc khủng hoảng vàng đều dạy cùng một bài học: thứ mà mọi người sợ mất không phải là tiền, mà là ảo tưởng về quyền kiểm soát.)