每股收入( EPS) 解释

通常简称为EPS的每股收益衡量公司利润中有多少可归因于每个未清的共同份额。

这是股票分析中最广泛遵循的衡量标准之一,因为它将公司总收入与投资者拥有的股票数量联系起来。

基本公式为:

Earnings Per Share =
Net Income Available to Common Shareholders
÷ Weighted Average Common Shares Outstanding

例如,如果一家公司挣得1亿美元,且拥有5 000万个加权平均股票,则其EPS是:

$100 million ÷ 50 million = $2.00 per share

EPS可以帮助投资者长期比较利润率,评价收入增长,并计算价格与收入比率等估值比率.

然而,不应单独分析EPS。 它可能受到会计调整,股份回购,稀释,一次性项目以及资本结构变化的影响.

EPS意味着什么?

EPS是报告分配给每一共同份额的利润数额。

较高的EPS一般指公司每股产生更多的利润.

低电阻装置可能指:

• 利润下降
• 份额增加
• 支出增加
• 边距减弱
• 一次性收费减少收入

当公司报告净损失时,EPS也可能变成负值.

衡量标准回答了这个问题:

公司为每个加权平均共同份额创造多少利润?

为何将EPS事务交给投资者

EPS之所以重要,是因为股东拥有个人股份而不是公司的总利润.

公司可能报告净收入增加,但如果公司也发行大量新股,现有的股东可能不会受益.

EPS通过将收入除以股份计数来帮助对此进行核算.

投资者使用EPS来评价:

• 每股利润
• 收入增长
• 共享稀释
• 共享回购
• 估价
• 分析人员的期望
• 分散能力
• 业务业绩

基本EPS公式

基本的EPS公式是:

Basic EPS =
(Net Income - Preferred Dividends)
÷ Weighted Average Common Shares Outstanding

优先股利被减去,因为EPS衡量共同股东可获得的收入.

示例

假设公司报告:

Net income: $120 million
Preferred dividends: $20 million
Weighted average common shares: 50 million

基本的EPS是:

($120 million - $20 million)
÷ 50 million
= $2.00

为何偏好分红被抵消

优先股东一般先于共同股东获得股息.

由于基本ESPS衡量共同股东可获得的收入,因此优先股利必须从净收入总额中去除。

如果公司没有首选股票,数字可能只是归属于共同股东的净收入.

什么是加权平均股份?

公司可在年内发行或回购股票.

只使用期末的股份计数可以扭曲EPS.

加权平均股票占每股未清时间的比重。

示例

一家公司:

• 头六个月1亿股
• 今后六个月1.2亿股

加权平均份额数是:

(100 million × 6/12)
+
(120 million × 6/12)
=
110 million shares

EPS将使用1.1亿股,而不是年底的1.2亿股。

基本EPS vs 稀释EPS

公司通常既报告基本的EPS,也报告稀释的EPS.

基础教育

Basic EPS采用目前尚未发行的共同股票加权平均数。

稀释的EPS

稀释的EPS包括可以从证券中创造的潜在共同股份,例如:

• 股票期权
• 限制性库存单位
• 逮捕证
• 可兑换债券
• 可兑换首选股票
• 雇员补偿计划

稀释的EPS显示,如果稀释证券成为普通股票,每股收益可能是什么样子.

稀释的 EPS 公式

简化稀释的EPS公式是:

Diluted EPS =
Adjusted Earnings Available to Common Shareholders
÷ Diluted Weighted Average Shares

准确的计算取决于潜在的稀释类型.

稀释的EPS通常等于或低于基本的EPS.

基本 vs 稀释 EPS 示例

假设公司报告:

Net income available to common shareholders: $100 million
Basic weighted average shares: 50 million
Potential dilutive shares: 5 million

基本环境防护系统:

$100 million ÷ 50 million = $2.00

稀释的 EPS :

$100 million ÷ 55 million = $1.82

被稀释的EPS更低,因为同样的收入分布在更多的股份中.

什么是稀释?

当普通股数量增加时,就会发生稀释.

这降低了每个现有份额所代表的所有权百分比。

稀释可能来自:

• 新股票发行
• 雇员库存补偿
• 库存选择练习
• 可兑换证券
• 用股份支付的购置款
• 逮捕证
• 资本筹集

即使公司利润总额增加,稀释也能减少EPS.

EPS 稀释示例

第一年:

Net income: $100 million
Shares: 100 million
EPS: $1.00

第2年: 开始

Net income: $110 million
Shares: 125 million
EPS: $0.88

净收入增加了10%,但EPS下降,因为份额增加25%。

这就是为什么投资者应该比较总收入和每股收益。

共享回购如何影响 EPS

股票回购可以减少未偿股票的数量.

如果净收入保持不变,较低份额的计算可以增加就业补贴。

示例

回购前 :

Net income: $100 million
Shares: 100 million
EPS: $1.00

回购后 :

Net income: $100 million
Shares: 90 million
EPS: $1.11

尽管总利润没有变化,但EPS还是增加了。

这有时被称为金融工程,虽然回购也可以是将资本返还股东的合法方式.

EPS能否在没有商业增长的情况下崛起?

对

EPS可以上升的原因是:

• 共享回购
• 减税
• 利息支出减少
• 一次性收益
• 资产销售
• 会计调整
• 首选股息减少

在下列情况下,增加环境防护设施更有意义:

• 收入增长
• 营业利润增长
• 现金流量增长
• 稳定或提高幅度
• 可持续的商业业绩

当EPS倒塌时,能盈利吗?

对

当稀释的股份数增长快于净收入时,就可能出现这种情况。

示例

Net income 增长: 10%
Share count 增长: 20%

在这种情况下,尽管总利润较高,EPS可能会下降.

EPS能否在收入下降时上升?

对

如果公司:

• 削减费用
• 提高差值
• 回购股份
• 降低利息费用
• 记录的一次性收益
• 退出低边距操作

投资者应确定改善是否可持续。

什么是负EPS?

负 EPS 是指公司报称有归属于共同股东的净损失.

示例

Net loss: $50 million
Weighted average shares: 25 million
EPS: -$2.00

负电极聚苯乙烯常见于:

• 早期公司
• 经济下滑期间的循环企业
• 重组公司
• 有大量减值费的公司
• 经济困难的企业

负面的EPS并不自动意味着公司会失败,但这使得传统的P/E分析变得不那么有用.

跟踪 EPS

累累的EPS通常指最近12个月的每一份额的收入.

可以称为:

• 连续12个月
• TTM 设备
• 过去12个月
• LTM 设备

Trailing EPS基于历史成果.

它常用于跟踪P/E计算.

前进 EPS

前置EPS是对每股未来收入的估计.

其依据可以是:

• 分析预测
• 管理指导
• 公司型号
• 市场预期

前置电子设备在前置P/E比率中常用。

因为它是一个估计,前置EPS可能是错误的.

在以下情况下,预测风险可能很高:

• 生意是周期性的
• 需求不确定
• 商品价格波动
• 公司正在重组
• 公司的历史有限
• 管理指导不可靠

已报告的 EPS 对已调整的 EPS

公司经常同时报告标准会计EPS和调整的EPS.

已报告的 EPS

报告的EPS遵循适用的会计准则。

它可包括:

• 重组费用
• 资产减值
• 购置费用
• 基于库存的赔偿
• 投资损益
• 法律解决

调整的 EPS

调整后的EPS删除管理层认为异常或非核心的选定项目.

通常的除外情形包括:

• 重组费用
• 购置相关费用
• 减值
• 基于库存的赔偿
• 一次性税收影响
• 投资损益

调整后的EPS可能有助于显示基本操作,但也能够使结果显得更强.

调整后的EPS的风险

调整后的EPS需要判断.

投资者应问:

• 被排除在外的费用是否确实不寻常?
• 是否每年都有同样的调整?
• 基于股票的补偿是否具有经济意义?
• 调整后的EPS是否与现金流量一致?
• 管理层的定义是否一致?
• 经营该企业是否需要排除费用?

经常性的“一次性”调整可能表明,经调整的EPS过于乐观。

公认会计原则

在美国,《公认会计原则》遵循公认会计原则。

非GAP EPS是管理层定义的调整措施.

国际公司可采用基于《国际财务报告准则》的EPS和额外的经调整的衡量标准。

公司之间的条款和排除可能有所不同。

投资者应读取调节表,说明调整后的EPS与所报告的EPS有何不同。

持续操作 EPS

公司可报告EPS继续经营。

这不包括被归类为停止运营的企业的结果。

它可以帮助投资者专注于公司预期会留下的部分.

但是,停止的业务活动可能仍然有:

• 现金费用
• 税收影响
• 处置风险
• 历史相关性

EPS 和 一次性项目

EPS可能受到非经常性项目的影响.

实例包括:

• 资产出售收益
• 亲善损害
• 法律解决
• 税收福利
• 重组费用
• 货币收益
• 投资损失
• 债务再融资费用

一家公司可以因为税收优惠而不是更强大的业务而超过EPS的预期.

投资者应当审查收益表和收益释放情况.

EPS 增长

EPS增长衡量每股收入如何随时间变化。

其公式为:

EPS Growth =
(Current EPS - Previous EPS)
÷ Previous EPS
× 100

示例

上一个 EPS :

$2.00

当前 EPS :

$2.50

EPS增长:

($2.50 - $2.00)
÷ $2.00
= 25%

EPS增长的局限性

在以下情况下,EPS增长可能具有误导性:

• 上一个 EPS 很小
• 前一个 EPS 是负数
• 共享数发生了实质性变化
• 一次性收益
• 会计政策改变
• 公司进行了重大收购
• 货币影响很大

应根据具体情况分析高增长率。

EPS 增长与收入增长

收入增长表明销售是否在扩大。

EPS增长显示每股利润是否在增加.

强有力的组合可包括:

• 收入增长
• 业务差额扩大
• 净收入增长
• 稳定或减少的份额数
• EPS增长
• 现金流量自由增长

没有收入增长的EPS增长可能更依赖于成本削减或回购.

EPS增长与净收入增长

当份额数下降时,EPS增长可以快于净收入增长.

示例

Net income 增长: 5%
Share count decline: 5%
EPS 增长: approximately 10%

当份额计数增加时,EPS增长可能比净收入增长慢.

EPS和P/E比率

EPS用于计算价格与收入之比.

P/E Ratio = Share Price ÷ EPS

示例

Share 价格: $60
EPS: $3
P/E ratio: 20×

P/E比率显示投资者为每股每美元收益支付多少。

EPS 和 收益

收入收益率是P/E比率的逆差。

Earnings Yield = EPS ÷ Share Price

示例

EPS: $4
Share 价格: $80
Earnings yield: 5%

收益收益有助于将股权收益与其他潜在收益进行比较,尽管它与保证的现金收益并不相同。

EPS和股权

EPS可以帮助评估红利是否由收入支付.

红利支付比率是:

Dividend Payout Ratio =
Dividend Per Share ÷ EPS

示例

Dividend per share: $1
EPS: $2
Payout ratio: 50%

超过100%的支付率可能表明红利超过当期收入。

然而,还应利用现金流量来评估红利的可持续性。

EPS和每股现金的自由流动

EPS基于会计利润.

每股自由现金流量衡量资本支出后的现金产生。

Free Cash F低端 Per Share =
Free Cash F低端 ÷ Diluted Shares Outstanding

将EPS与每股自由现金流量进行比较,可以发现:

• 收入质量
• 周转金影响
• 资本密度
• 非现金会计项目

自由现金流薄弱的强有力的EPS可能需要进一步调查。

EPS和库存补偿

基于股票的补偿可以从两个方面影响EPS.

首先,它可能减少作为支出的报列净收入。

二,职工股权奖可以增加稀释股权.

一些公司将基于股票的补偿排除在经调整的EPS之外.

投资者应考虑:

• 费用
• 稀释
• 使用股本节省的现金
• 赔偿的经常性

忽视开支和稀释都可能过分夸大经济业绩。

财务库存方法

国库库存方法用于估算期权和授权书的稀释度。

它假定:

1. 行使了选择权。
2. 公司收取锻炼所得.
3. 公司利用这些收益以平均市场价格回购股票.
4. 只有净增加的股份才包括在内。

与简单地添加每个选项相比,这种方法减少了明显的稀释.

如果改变方法

如果转换法用于可转换债务或首选股票。

它一般假定:

• 证券转换为共同库存。
• 相关利息或首选股息计入收益。
• 由此产生的共同股份被加入分母.

只包括稀释证券。

什么是反分裂证券?

反稀释证券将增加EPS或减少每股损失。

会计规则一般将其排除在稀释的EPS之外.

例如,锻炼价格高于当前股票价格的股票期权可能具有反稀释性.

EPS 惊喜

当报告的EPS与分析人员的期望不同时,就会出现EPS的意外.

该公式可表述为:

EPS Surprise =
Reported EPS - Expected EPS

一个积极的惊喜叫做收入节拍。

负面的惊喜被称为收入缺失.

股票价格反应取决于超过EPS结果.

为何在EPS击败后出现股市倒塌

尽管EPS比预期的要好,但股票可能会减少,因为:

• 超过预期的收入
• 指导薄弱
• 边距下降
• 拍子是一次性的
• 估值已经很高
• 投资人期待更大的节拍
• 现金流动不足
• 管理层的评论谨慎

市场顺应整个收入状况和未来前景。

在EPS小姐之后,为什么股票可以上升

在 EPS 错过后,股票可能会上升,原因是:

• 失手比害怕还小
• 收入强劲
• 改进了指导
• 边际比较好
• 公司宣布削减成本
• 投资者已经以软弱为代价
• 未来预期得到改善

报告的EPS只是收入释放的一部分。

EPS和循环公司

对于周期性企业,EPS可以剧烈波动.

实例包括:

• 半导体公司
• 航空公司
• 汽车制造商
• 初级商品生产者
• 银行
• 家庭建设者
• 工业公司

如果收入即将下降,则基于最高工资的低职/低职可能会误导人。

如果预期收入会恢复,则基于低水平就业计划的高职/高职数也可能是误导。

EPS和高成长公司

高增长公司可能报告EPS低或负,因为它们在以下领域投入大量资金:

• 产品开发
• 销售
• 营销
• 基础设施
• 国际扩张
• 客户购置

投资者可侧重于:

• 收入增长
• 毛额差值
• 业务杠杆
• 现金流量自由
• 实现盈利的途径
• 稀释

未来的EPS预期往往会推动估值.

EPS和金融公司

银行和保险商通常使用EPS,但可能需要额外的衡量标准。

对于银行,投资者还可审查:

• 净利率
• 信用损失
• 贷款增长
• 资本比率
• 每股账面价值
• 股票收益

对于保险人,投资者可以审查:

• 合并比率
• 投资收入
• 储备发展
• 账面价值

单靠EPS并不能反映资产负债表的所有风险。

EPS 和股票分割

股票分割会按比例改变股票数和每股EPS.

示例

在2比1的分数前:

EPS: $4
Share 价格: $100

分裂后:

EPS: $2
Share 价格: $50

公司的总收入和估价并不直接改变。

历史EPS通常根据股票分割进行调整,以保持可比性.

EPS和购置

购置可通过以下方式影响EPS:

• 额外收入
• 额外利润
• 利息支出
• 新债务
• 新股份
• 摊销
• 整合费用
• 协同增效

一项交易在增加EPS时称为Acretive.

在减少EPS时称为稀释剂.

然而,EPS的加入并不自动意味着收购创造经济价值.

版权获取示例

A公司有:

EPS: $2.00

收购B公司后,方案EPS成为:

EPS: $2.20

这笔交易对EPS来说是10%的

但投资者仍应评估:

• 购买价格
• 债务
• 协同增效
• 一体化风险
• 投资资本收益
• 长期现金流量

EPS和资本结构

公司可以通过融资决定影响EPS.

例如:

• 债务融资的回购可以减少股份计数,增加EPS.
• 股票发行可以增加股份,减少EPS.
• 首选股票可以减少共同股东可获得的收入.
• 可转换的债务可以造成未来的稀释.

应结合债务和现金流量对EPS进行分析。

EPS和税率

税率的变化即使在操作性能不变的情况下也会影响EPS.

降低有效税率可增加净收入和EPS。

更高的率可以降低EPS.

暂时的税收优惠可能会造成不可持续的EPS增长.

EPS和货币影响

国际公司可能因为外汇流动而报告EPS的变化.

较强的本国货币可能会减少已转换的外国收入。

本国货币疲软可能增加报告的结果。

公司可以提供经常货币增长数字来孤立这些影响。

EPS和会计估计

EPS取决于净收入,其中包括会计估计.

实例包括:

• 坏账准备金
• 折旧
• 资产使用寿命
• 存货估价
• 保税准备金
• 养恤金假设
• 减值测试
• 收入确认

估计数的变化会影响到所报的EPS.

什么是好EPS吗?

没有通用的优秀EPS号码.

10元的EPS不会自动比1元的EPS好,因为公司有不同的:

• 股票价格
• 共享计数
• 商业模式
• 增长率
• 资本结构
• 工业

与下列情况相比,EPS最有用:

• 公司的历史EPS
• 分析人员的期望
• 行业同行
• 股价
• 每股现金流量
• 收入增长
• 估价

公司之间的EPS比较

直接的EPS比较可能具有误导性.

A公司

EPS: $5
Share 价格: $200
P/E: 40×

B公司

EPS: $2
Share 价格: $20
P/E: 10×

企业 A有较高的EPS,但B公司以较低的收入进行多种交易。

投资者应比较估值、增长、风险和质量。

常见的 EPS 错误

只关注 EPS 编号

投资者应审查收入、利润、现金流量和指导。

忽略稀释

基本ESP可能会夸大未来每股可获得的收入。

将经过调整的EPS视为目标

管理层选择排除哪些项目.

忽略回购

EPS的增长可能来自较低的份额数而不是更高的利润.

无上下文的全公司EPS比较

股价和股价计算不同。

使用 P/E 与负 EPS

负收入使传统的公、英比率不太有意义。

忽略收益质量

上报利润不得兑换成现金.

假设 EPS 保证股票上升

市场的反应取决于预期和未来的指导。

如何分析EPS

实用的环管系统审查可包括:

1. 报告的基本教育计划
2. 报告稀释的EPS
3. 调整的 EPS
4. 分析员估计数
5. EPS逐年增长
6. 收入增长
7. 净收入增长
8. 稀释的股份计算变动
9. 业务差额
10. 每股自由现金流量
11. 一次性项目
12. 前进指引

EPS 分析核对表

在依赖EPS之前,请问:

• EPS是正的还是负的?
• 稀释的EPS是否低于基本的EPS?
• 股份在上升吗?
• EPS的增长是否得到收入的支持?
• 边际改善了吗?
• 回购有贡献吗?
• 有一次性收益吗?
• 调整后的排除是否反复出现?
• EPS是否转换成现金流量?
• EPS如何与预期相比较?
• 管理层对未来期间有何指导?
• 相对于EPS增长而言,估值是否合理?

关键外卖

• EPS计量每个共同份额的利润。
• Basic EPS使用当前加权平均股份.
• 稀释的EPS包括来自期权、可兑换证券和其他证券的潜在股份。
• EPS可以因为利润增长或股票回购而上升.
• EPS可能因为利润较低或稀释而下降.
• 所报告的EPS和经调整的EPS可能有很大差异。
• 应将EPS的增长与收入、利润、份额计算和现金流量进行比较。
• EPS用于P/E等估值比率.
• 高额EPS并不自动意味着股票便宜.
• 应在更广泛的财务审查中分析EPS。