每股收入( EPS) 解釋

通常簡稱為EPS的每股收益衡量公司利潤中有多少可歸因於每個未清的共同份額。

這是股票分析中最廣泛遵循的衡量標準之一,因為它將公司總收入與投資者擁有的股票數量聯絡起來。

基本公式為:

Earnings Per Share =
Net Income Available to Common Shareholders
÷ Weighted Average Common Shares Outstanding

例如,如果一家公司掙得1億美元,且擁有5 000萬個加權平均股票,則其EPS是:

$100 million ÷ 50 million = $2.00 per share

EPS可以幫助投資者長期比較利潤率,評價收入增長,並計算價格與收入比率等估值比率.

然而,不應單獨分析EPS。 它可能受到會計調整,股份回購,稀釋,一次性專案以及資本結構變化的影響.

EPS意味著什麼?

EPS是報告分配給每一共同份額的利潤數額。

較高的EPS一般指公司每股產生更多的利潤.

低電阻裝置可能指:

• 利潤下降
• 份額增加
• 支出增加
• 邊距減弱
• 一次性收費減少收入

當公司報告淨損失時,EPS也可能變成負值.

衡量標準回答了這個問題:

公司為每個加權平均共同份額創造多少利潤?

為何將EPS事務交給投資者

EPS之所以重要,是因為股東擁有個人股份而不是公司的總利潤.

公司可能報告淨收入增加,但如果公司也發行大量新股,現有的股東可能不會受益.

EPS透過將收入除以股份計數來幫助對此進行核算.

投資者使用EPS來評價:

• 每股利潤
• 收入增長
• 共享稀釋
• 共享回購
• 估價
• 分析人員的期望
• 分散能力
• 業務業績

基本EPS公式

基本的EPS公式是:

Basic EPS =
(Net Income - Preferred Dividends)
÷ Weighted Average Common Shares Outstanding

優先股利被減去,因為EPS衡量共同股東可獲得的收入.

示例

假設公司報告:

Net income: $120 million
Preferred dividends: $20 million
Weighted average common shares: 50 million

基本的EPS是:

($120 million - $20 million)
÷ 50 million
= $2.00

為何偏好分紅被抵消

優先股東一般先於共同股東獲得股息.

由於基本ESPS衡量共同股東可獲得的收入,因此優先股利必須從淨收入總額中去除。

如果公司沒有首選股票,數字可能只是歸屬於共同股東的淨收入.

什麼是加權平均股份?

公司可在年內發行或回購股票.

只使用期末的股份計數可以扭曲EPS.

加權平均股票佔每股未清時間的比重。

示例

一家公司:

• 頭六個月1億股
• 今後六個月1.2億股

加權平均份額數是:

(100 million × 6/12)
+
(120 million × 6/12)
=
110 million shares

EPS將使用1.1億股,而不是年底的1.2億股。

基本EPS vs 稀釋EPS

公司通常既報告基本的EPS,也報告稀釋的EPS.

基礎教育

Basic EPS採用目前尚未發行的共同股票加權平均數。

稀釋的EPS

稀釋的EPS包括可以從證券中創造的潛在共同股份,例如:

• 股票期權
• 限制性庫存單位
• 逮捕證
• 可兌換債券
• 可兌換首選股票
• 僱員補償計劃

稀釋的EPS顯示,如果稀釋證券成為普通股票,每股收益可能是什麼樣子.

稀釋的 EPS 公式

簡化稀釋的EPS公式是:

Diluted EPS =
Adjusted Earnings Available to Common Shareholders
÷ Diluted Weighted Average Shares

準確的計算取決於潛在的稀釋型別.

稀釋的EPS通常等於或低於基本的EPS.

基本 vs 稀釋 EPS 示例

假設公司報告:

Net income available to common shareholders: $100 million
Basic weighted average shares: 50 million
Potential dilutive shares: 5 million

基本環境防護系統:

$100 million ÷ 50 million = $2.00

稀釋的 EPS :

$100 million ÷ 55 million = $1.82

被稀釋的EPS更低,因為同樣的收入分佈在更多的股份中.

什麼是稀釋?

當普通股數量增加時,就會發生稀釋.

這降低了每個現有份額所代表的所有權百分比。

稀釋可能來自:

• 新股票發行
• 僱員庫存補償
• 庫存選擇練習
• 可兌換證券
• 用股份支付的購置款
• 逮捕證
• 資本籌集

即使公司利潤總額增加,稀釋也能減少EPS.

EPS 稀釋示例

第一年:

Net income: $100 million
Shares: 100 million
EPS: $1.00

第2年: 開始

Net income: $110 million
Shares: 125 million
EPS: $0.88

淨收入增加了10%,但EPS下降,因為份額增加25%。

這就是為什麼投資者應該比較總收入和每股收益。

共享回購如何影響 EPS

股票回購可以減少未償股票的數量.

如果淨收入保持不變,較低份額的計算可以增加就業補貼。

示例

回購前 :

Net income: $100 million
Shares: 100 million
EPS: $1.00

回購後 :

Net income: $100 million
Shares: 90 million
EPS: $1.11

儘管總利潤沒有變化,但EPS還是增加了。

這有時被稱為金融工程,雖然回購也可以是將資本返還股東的合法方式.

EPS能否在沒有商業增長的情況下崛起?

對

EPS可以上升的原因是:

• 共享回購
• 減稅
• 利息支出減少
• 一次性收益
• 資產銷售
• 會計調整
• 首選股息減少

在下列情況下,增加環境防護設施更有意義:

• 收入增長
• 營業利潤增長
• 現金流量增長
• 穩定或提高幅度
• 可持續的商業業績

當EPS倒塌時,能盈利嗎?

對

當稀釋的股份數增長快於淨收入時,就可能出現這種情況。

示例

Net income 增長: 10%
Share count 增長: 20%

在這種情況下,儘管總利潤較高,EPS可能會下降.

EPS能否在收入下降時上升?

對

如果公司:

• 削減費用
• 提高差值
• 回購股份
• 降低利息費用
• 記錄的一次性收益
• 退出低邊距操作

投資者應確定改善是否可持續。

什麼是負EPS?

負 EPS 是指公司報稱有歸屬於共同股東的淨損失.

示例

Net loss: $50 million
Weighted average shares: 25 million
EPS: -$2.00

負電極聚苯乙烯常見於:

• 早期公司
• 經濟下滑期間的迴圈企業
• 重組公司
• 有大量減值費的公司
• 經濟困難的企業

負面的EPS並不自動意味著公司會失敗,但這使得傳統的P/E分析變得不那麼有用.

跟蹤 EPS

累累的EPS通常指最近12個月的每一份額的收入.

可以稱為:

• 連續12個月
• TTM 裝置
• 過去12個月
• LTM 裝置

Trailing EPS基於歷史成果.

它常用於跟蹤P/E計算.

前進 EPS

前置EPS是對每股未來收入的估計.

其依據可以是:

• 分析預測
• 管理指導
• 公司型號
• 市場預期

前置電子裝置在前置P/E比率中常用。

因為它是一個估計,前置EPS可能是錯誤的.

在以下情況下,預測風險可能很高:

• 生意是週期性的
• 需求不確定
• 商品價格波動
• 公司正在重組
• 公司的歷史有限
• 管理指導不可靠

已報告的 EPS 對已調整的 EPS

公司經常同時報告標準會計EPS和調整的EPS.

已報告的 EPS

報告的EPS遵循適用的會計準則。

它可包括:

• 重組費用
• 資產減值
• 購置費用
• 基於庫存的賠償
• 投資損益
• 法律解決

調整的 EPS

調整後的EPS刪除管理層認為異常或非核心的選定專案.

通常的除外情形包括:

• 重組費用
• 購置相關費用
• 減值
• 基於庫存的賠償
• 一次性稅收影響
• 投資損益

調整後的EPS可能有助於顯示基本操作,但也能夠使結果顯得更強.

調整後的EPS的風險

調整後的EPS需要判斷.

投資者應問:

• 被排除在外的費用是否確實不尋常?
• 是否每年都有同樣的調整?
• 基於股票的補償是否具有經濟意義?
• 調整後的EPS是否與現金流量一致?
• 管理層的定義是否一致?
• 經營該企業是否需要排除費用?

經常性的“一次性”調整可能表明,經調整的EPS過於樂觀。

公認會計原則

在美國,《公認會計原則》遵循公認會計原則。

非GAP EPS是管理層定義的調整措施.

國際公司可採用基於《國際財務報告準則》的EPS和額外的經調整的衡量標準。

公司之間的條款和排除可能有所不同。

投資者應讀取調節表,說明調整後的EPS與所報告的EPS有何不同。

持續操作 EPS

公司可報告EPS繼續經營。

這不包括被歸類為停止運營的企業的結果。

它可以幫助投資者專注於公司預期會留下的部分.

但是,停止的業務活動可能仍然有:

• 現金費用
• 稅收影響
• 處置風險
• 歷史相關性

EPS 和 一次性專案

EPS可能受到非經常性專案的影響.

例項包括:

• 資產出售收益
• 親善損害
• 法律解決
• 稅收福利
• 重組費用
• 貨幣收益
• 投資損失
• 債務再融資費用

一家公司可以因為稅收優惠而不是更強大的業務而超過EPS的預期.

投資者應當審查收益表和收益釋放情況.

EPS 增長

EPS增長衡量每股收入如何隨時間變化。

其公式為:

EPS Growth =
(Current EPS - Previous EPS)
÷ Previous EPS
× 100

示例

上一個 EPS :

$2.00

當前 EPS :

$2.50

EPS增長:

($2.50 - $2.00)
÷ $2.00
= 25%

EPS增長的侷限性

在以下情況下,EPS增長可能具有誤導性:

• 上一個 EPS 很小
• 前一個 EPS 是負數
• 共享數發生了實質性變化
• 一次性收益
• 會計政策改變
• 公司進行了重大收購
• 貨幣影響很大

應根據具體情況分析高增長率。

EPS 增長與收入增長

收入增長表明銷售是否在擴大。

EPS增長顯示每股利潤是否在增加.

強有力的組合可包括:

• 收入增長
• 業務差額擴大
• 淨收入增長
• 穩定或減少的份額數
• EPS增長
• 現金流量自由增長

沒有收入增長的EPS增長可能更依賴於成本削減或回購.

EPS增長與淨收入增長

當份額數下降時,EPS增長可以快於淨收入增長.

示例

Net income 增長: 5%
Share count decline: 5%
EPS 增長: approximately 10%

當份額計數增加時,EPS增長可能比淨收入增長慢.

EPS和P/E比率

EPS用於計算價格與收入之比.

P/E Ratio = Share Price ÷ EPS

示例

Share 價格: $60
EPS: $3
P/E ratio: 20×

P/E比率顯示投資者為每股每美元收益支付多少。

EPS 和 收益

收入收益率是P/E比率的逆差。

Earnings Yield = EPS ÷ Share Price

示例

EPS: $4
Share 價格: $80
Earnings yield: 5%

收益收益有助於將股權收益與其他潛在收益進行比較,儘管它與保證的現金收益並不相同。

EPS和股權

EPS可以幫助評估紅利是否由收入支付.

紅利支付比率是:

Dividend Payout Ratio =
Dividend Per Share ÷ EPS

示例

Dividend per share: $1
EPS: $2
Payout ratio: 50%

超過100%的支付率可能表明紅利超過當期收入。

然而,還應利用現金流量來評估紅利的可持續性。

EPS和每股現金的自由流動

EPS基於會計利潤.

每股自由現金流量衡量資本支出後的現金產生。

Free Cash F低端 Per Share =
Free Cash F低端 ÷ Diluted Shares Outstanding

將EPS與每股自由現金流量進行比較,可以發現:

• 收入質量
• 週轉金影響
• 資本密度
• 非現金會計專案

自由現金流薄弱的強有力的EPS可能需要進一步調查。

EPS和庫存補償

基於股票的補償可以從兩個方面影響EPS.

首先,它可能減少作為支出的報列淨收入。

二,職工股權獎可以增加稀釋股權.

一些公司將基於股票的補償排除在經調整的EPS之外.

投資者應考慮:

• 費用
• 稀釋
• 使用股本節省的現金
• 賠償的經常性

忽視開支和稀釋都可能過分誇大經濟業績。

財務庫存方法

國庫庫存方法用於估算期權和授權書的稀釋度。

它假定:

1. 行使了選擇權。
2. 公司收取鍛鍊所得.
3. 公司利用這些收益以平均市場價格回購股票.
4. 只有淨增加的股份才包括在內。

與簡單地新增每個選項相比,這種方法減少了明顯的稀釋.

如果改變方法

如果轉換法用於可轉換債務或首選股票。

它一般假定:

• 證券轉換為共同庫存。
• 相關利息或首選股息計入收益。
• 由此產生的共同股份被加入分母.

只包括稀釋證券。

什麼是反分裂證券?

反稀釋證券將增加EPS或減少每股損失。

會計規則一般將其排除在稀釋的EPS之外.

例如,鍛鍊價格高於當前股票價格的股票期權可能具有反稀釋性.

EPS 驚喜

當報告的EPS與分析人員的期望不同時,就會出現EPS的意外.

該公式可表述為:

EPS Surprise =
Reported EPS - Expected EPS

一個積極的驚喜叫做收入節拍。

負面的驚喜被稱為收入缺失.

股票價格反應取決於超過EPS結果.

為何在EPS擊敗後出現股市倒塌

儘管EPS比預期的要好,但股票可能會減少,因為:

• 超過預期的收入
• 指導薄弱
• 邊距下降
• 拍子是一次性的
• 估值已經很高
• 投資人期待更大的節拍
• 現金流動不足
• 管理層的評論謹慎

市場順應整個收入狀況和未來前景。

在EPS小姐之後,為什麼股票可以上升

在 EPS 錯過後,股票可能會上升,原因是:

• 失手比害怕還小
• 收入強勁
• 改進了指導
• 邊際比較好
• 公司宣佈削減成本
• 投資者已經以軟弱為代價
• 未來預期得到改善

報告的EPS只是收入釋放的一部分。

EPS和迴圈公司

對於週期性企業,EPS可以劇烈波動.

例項包括:

• 半導體公司
• 航空公司
• 汽車製造商
• 初級商品生產者
• 銀行
• 家庭建設者
• 工業公司

如果收入即將下降,則基於最高工資的低職/低職可能會誤導人。

如果預期收入會恢復,則基於低水平就業計劃的高職/高職數也可能是誤導。

EPS和高成長公司

高增長公司可能報告EPS低或負,因為它們在以下領域投入大量資金:

• 產品開發
• 銷售
• 營銷
• 基礎設施
• 國際擴張
• 客戶購置

投資者可側重於:

• 收入增長
• 毛額差值
• 業務槓桿
• 現金流量自由
• 實現盈利的途徑
• 稀釋

未來的EPS預期往往會推動估值.

EPS和金融公司

銀行和保險商通常使用EPS,但可能需要額外的衡量標準。

對於銀行,投資者還可審查:

• 淨利率
• 信用損失
• 貸款增長
• 資本比率
• 每股賬面價值
• 股票收益

對於保險人,投資者可以審查:

• 合併比率
• 投資收入
• 儲備發展
• 賬面價值

單靠EPS並不能反映資產負債表的所有風險。

EPS 和股票分割

股票分割會按比例改變股票數和每股EPS.

示例

在2比1的分數前:

EPS: $4
Share 價格: $100

分裂後:

EPS: $2
Share 價格: $50

公司的總收入和估價並不直接改變。

歷史EPS通常根據股票分割進行調整,以保持可比性.

EPS和購置

購置可透過以下方式影響EPS:

• 額外收入
• 額外利潤
• 利息支出
• 新債務
• 新股份
• 攤銷
• 整合費用
• 協同增效

一項交易在增加EPS時稱為Acretive.

在減少EPS時稱為稀釋劑.

然而,EPS的加入並不自動意味著收購創造經濟價值.

版權獲取示例

A公司有:

EPS: $2.00

收購B公司後,方案EPS成為:

EPS: $2.20

這筆交易對EPS來說是10%的

但投資者仍應評估:

• 購買價格
• 債務
• 協同增效
• 一體化風險
• 投資資本收益
• 長期現金流量

EPS和資本結構

公司可以透過融資決定影響EPS.

例如:

• 債務融資的回購可以減少股份計數,增加EPS.
• 股票發行可以增加股份,減少EPS.
• 首選股票可以減少共同股東可獲得的收入.
• 可轉換的債務可以造成未來的稀釋.

應結合債務和現金流量對EPS進行分析。

EPS和稅率

稅率的變化即使在操作效能不變的情況下也會影響EPS.

降低有效稅率可增加淨收入和EPS。

更高的率可以降低EPS.

暫時的稅收優惠可能會造成不可持續的EPS增長.

EPS和貨幣影響

國際公司可能因為外匯流動而報告EPS的變化.

較強的本國貨幣可能會減少已轉換的外國收入。

本國貨幣疲軟可能增加報告的結果。

公司可以提供經常貨幣增長數字來孤立這些影響。

EPS和會計估計

EPS取決於淨收入,其中包括會計估計.

例項包括:

• 壞賬準備金
• 折舊
• 資產使用壽命
• 存貨估價
• 保稅準備金
• 養卹金假設
• 減值測試
• 收入確認

估計數的變化會影響到所報的EPS.

什麼是好EPS嗎?

沒有通用的優秀EPS號碼.

10元的EPS不會自動比1元的EPS好,因為公司有不同的:

• 股票價格
• 共享計數
• 商業模式
• 增長率
• 資本結構
• 工業

與下列情況相比,EPS最有用:

• 公司的歷史EPS
• 分析人員的期望
• 行業同行
• 股價
• 每股現金流量
• 收入增長
• 估價

公司之間的EPS比較

直接的EPS比較可能具有誤導性.

A公司

EPS: $5
Share 價格: $200
P/E: 40×

B公司

EPS: $2
Share 價格: $20
P/E: 10×

企業 A有較高的EPS,但B公司以較低的收入進行多種交易。

投資者應比較估值、增長、風險和質量。

常見的 EPS 錯誤

只關注 EPS 編號

投資者應審查收入、利潤、現金流量和指導。

忽略稀釋

基本ESP可能會誇大未來每股可獲得的收入。

將經過調整的EPS視為目標

管理層選擇排除哪些專案.

忽略回購

EPS的增長可能來自較低的份額數而不是更高的利潤.

無上下文的全公司EPS比較

股價和股價計算不同。

使用 P/E 與負 EPS

負收入使傳統的公、英比率不太有意義。

忽略收益質量

上報利潤不得兌換成現金.

假設 EPS 保證股票上升

市場的反應取決於預期和未來的指導。

如何分析EPS

實用的環管系統審查可包括:

1. 報告的基本教育計劃
2. 報告稀釋的EPS
3. 調整的 EPS
4. 分析員估計數
5. EPS逐年增長
6. 收入增長
7. 淨收入增長
8. 稀釋的股份計算變動
9. 業務差額
10. 每股自由現金流量
11. 一次性專案
12. 前進指引

EPS 分析核對表

在依賴EPS之前,請問:

• EPS是正的還是負的?
• 稀釋的EPS是否低於基本的EPS?
• 股份在上升嗎?
• EPS的增長是否得到收入的支援?
• 邊際改善了嗎?
• 回購有貢獻嗎?
• 有一次性收益嗎?
• 調整後的排除是否反覆出現?
• EPS是否轉換成現金流量?
• EPS如何與預期相比較?
• 管理層對未來期間有何指導?
• 相對於EPS增長而言,估值是否合理?

關鍵外賣

• EPS計量每個共同份額的利潤。
• Basic EPS使用當前加權平均股份.
• 稀釋的EPS包括來自期權、可兌換證券和其他證券的潛在股份。
• EPS可以因為利潤增長或股票回購而上升.
• EPS可能因為利潤較低或稀釋而下降.
• 所報告的EPS和經調整的EPS可能有很大差異。
• 應將EPS的增長與收入、利潤、份額計算和現金流量進行比較。
• EPS用於P/E等估值比率.
• 高額EPS並不自動意味著股票便宜.
• 應在更廣泛的財務審查中分析EPS。