P/E 比率

通常称为P/E比率的价格与收入之比,将公司的股价与其每股收益相比较。

它是最广泛使用的股票估价指标之一。

其公式为:

P/E Ratio = Share Price ÷ Earnings Per Share

例如,如果股票交易额为60美元,每股收益为3美元,则其P/E比率为:

$60 ÷ $3 = 20

这意味着投资者每年每股收入20美元。

高的P/E比率可能反映强劲的增长预期、高业务质量或昂贵的估值。

低的P/E比率可能反映增长预期疲软、风险较高、周期性收入或可能低廉的估值。

P/E比率是有用的,但不应单独使用。

P/E比率是多少?

P/E比率显示投资者愿意支付多少公司目前或预期的收入。

它可以解释为:

• 多重估值
• 衡量市场预期
• 一个比较公司的方法
• 将股票与自己的历史相比较的方法
• 说明收入多么昂贵

P/E比率为25,指股票交易收入的25倍。

这并不意味着投资者将在25年内收回投资。

收入可以增长,下降,或者变为负值,股票价格随时会改变.

P/E 比率公式

标准公式为:

P/E Ratio = Current Share Price ÷ Earnings Per Share

也可以使用公司总价值计算:

P/E Ratio = Market Capitalization ÷ Net Income Available to Common Shareholders

如果采用一致的股份计算和收益期,这两种方法应产生类似的结果。

简单 P/E 比率示例

假设一家公司:

Share 价格: $100
Trailing EPS: $5

其中、英比率是:

$100 ÷ $5 = 20

股票交易额为收入的20倍。

如果股价上升至125美元,而EPS仍为5美元:

$125 ÷ $5 = 25

P/E比率从20增至25。

如果EPS上升至6.25美元,而库存仍为125美元:

$125 ÷ $6.25 = 20

如果股价不按比例上涨,收益增长将减少估值倍数。

跟踪P/E比率

职业介绍所利用的是最近12个月的收入。

其公式为:

Trailing P/E =
Current Share Price
÷ Trailing Twelve-Month EPS

记录个人/E是基于报告的历史收入。

优点

• 使用实际财务结果
• 容易计算
• 广泛提供
• 可用于历史比较

限制

• 历史收入可能不代表未来
• 一次性项目可扭曲 EPS
• 循环收入可能接近峰值或槽数
• 最近的业务变化可能没有反映

前进P/E比率

远期P/E使用估计的未来收益。

其公式为:

Forward P/E =
Current Share Price
÷ Expected Future EPS

预估收益可以指: 预估收益.

• 下一个财政年度
• 今后12个月
• 分析员共识估计数
• 管理指导

优点

• 反映预期未来业绩
• 对增长公司有用
• 有助于将估值与预测收入进行比较

限制

• 估计数可能是错误的
• 分析员可修改预测
• 管理指导可能不准确
• 乐观的假设可以让股票看起来更便宜

跟踪P/E对前进P/E

投资者经常审查两者。

示例:拖车与前进P/E

假设股票交易80美元。

跟踪 EPS :

$4

转发 EPS 估计 :

$5

跟踪P/E:

$80 ÷ $4 = 20

前进P/E:

$80 ÷ $5 = 16

中、英、法的下降反映了预期的收入增长。

如果公司未能在EPS中实现5美元,则远期估值可能具有误导性.

什么是高P/E比率?

高的P/E比率意味着投资者为每一美元的收入支付更多的费用。

可能的原因包括:

• 高预期增长
• 强大的竞争优势
• 经常性收入
• 高利润率
• 低商业风险
• 强有力的管理
• 资本收益高
• 市场热情
• 估价过高

高的P/E比率并不自动坏。

如果收入迅速和可持续地增长,公司可以证明高倍数是合理的。

然而,在预期下降时,高P/E库存是脆弱的。

什么是低P/E比率?

低保费/保费比率意味着投资者为每美元收入支付的费用较少。

可能的原因包括:

• 增长缓慢
• 循环收入
• 高额债务
• 业务质量低下
• 监管风险
• 工业衰退
• 临时市场悲观主义
• 低估

低的公/英比率并不自动具有吸引力。

如果预期收入下降,公司可能是一个价值陷阱。

什么是好P/E比率?

没有普遍良好的中、英比率。

合理公/英取决于:

• 工业
• 增长率
• 利率
• 利润率
• 资产负债表实力
• 业务质量
• 循环性
• 竞争优势
• 市场状况
• 收益可靠性

对于一个快速增长的软件公司来说,P/E为30可能是合理的,对于缓慢增长的效用来说,价格是昂贵的。

应将这一比率与:

• 行业同行
• 历史估价
• 预期增长
• 资本回报
• 现金流量自由
• 资产负债表风险

为什么P/E比率因行业而异

工业有不同的经济学.

高P/E级工业

这些公司可包括:

• 高增长
• 可扩展业务模式
• 经常性收入
• 强差
• 资本需求低

这方面的例子可包括某些软件、互联网和保健企业。

低P/E级工业

这些公司可包括:

• 循环收入
• 高额债务
• 巨额资本支出
• 低增长
• 商品风险

这方面的例子可包括银行、汽车制造商、航空公司和商品生产者。

跨行业的P/E比较可能具有误导性。

P/E 比率和增长

较高的预期收入增长往往支持较高的P/E比率。

如果投资者期望未来的EPS迅速增长,他们可能愿意在今天支付更多的费用。

示例

A公司:

P/E: 30
Expected EPS 增长: 25%

B连:

P/E: 15
Expected EPS 增长: 3%

企业 根据目前的收入,A更昂贵,但其较高的增长可能证明部分保险费是合理的。

增长预期可能失败,所以估值仍然重要。

P/E 比率和利率

利率可影响P/E比率。

利率上升时:

• 未来收入的折扣幅度更大
• 债券更具竞争力
• 融资费用增加
• 高增长股票可能面临估值压力

利率下降时:

• 未来收入可能更加宝贵
• 投资者可接受较高权益倍数
• 融资费用可能下降

这种关系不是机械的,而是利率影响市场估值.

P/E 比率和通货膨胀

通货膨胀可通过以下方式影响P/E比率:

• 费用增加
• 利率变动
• 定价力量
• 需求变化
• 边际压力
• 贴现率

定价能力强的公司在通货膨胀期间可以更好地维持收入。

固定价格和成本上升的公司可能会出现利润下降。

P/E 比率和业务质量

高质量公司可按保费/保费比率进行交易,因为它们有:

• 强大的品牌
• 经常性收入
• 高客户保留率
• 低债务
• 高利润
• 稳定的现金流量
• 竞争优势
• 强有力的治理

多重保费是有道理的,但高额质量报酬仍然会导致低回报。

P/E 比率和风险

风险较低的公司可能应该得到较高的P/E比率。

高风险公司可能应该得到较低的比率。

风险因素包括:

• 债务
• 客户集中
• 监管接触
• 商品价格
• 循环性
• 地理浓度
• 管理质量
• 收益波动
• 技术中断

收入相同的两家公司可能具有不同的P/E比率,因为它们的风险概况不同。

P/E 比率和股份回购

股份回购可以通过减少股份计数来增加EPS.

如果股价保持不变,则较高额的EPS会降低P/E比.

示例

回购前 :

Share 价格: $50
EPS: $2
P/E: 25

回购后 :

Share 价格: $50
EPS: $2.50
P/E: 20

即使净收入总额没有增加,P/E也有所下降。

投资者应确定EPS的增长是来自商业增长还是来自资本结构的变化.

P/E 比率和稀释度

新股发行可以减少EPS.

如果股价保持不变,则较低的EPS会提高P/E比.

稀释可能来自:

• 雇员库存补偿
• 购置
• 可兑换证券
• 资本筹集
• 逮捕证

投资者应酌情使用稀释的EPS。

P/E 比率和一次性项目

公司的净收入可通过以下方式扭曲:

• 资产出售收益
• 减值费
• 法律解决
• 重组费用
• 税收福利
• 投资收益
• 货币影响

这些项目可以使P/E比人为地高或低.

分析员可使用正常或调整后的收入。

然而,调整后的收入也需要作出判断。

经调整的P/E比率

经调整的P/E比率使用经调整的EPS.

Adjusted P/E =
Share Price ÷ Adjusted EPS

调整后的EPS可以排除:

• 基于库存的赔偿
• 重组费用
• 购置费用
• 一次性损益
• 税收调整

投资者应审查被排除在外的项目是否确实不是经常性的。

正规P/E比率

正常的公/英使用正常营业条件下的估计收入。

这对周期性公司可能有用。

例如,当初级商品价格达到峰值时,采矿公司的收入可能异常高。

使用峰值EPS可能会产生欺骗性较低的P/E比.

实现收入正常化,试图使周期平稳。

P/E 循环储存比率

循环储量在周期顶部附近可以看起来最便宜.

当收入异常高时:

P/E = Price ÷ High EPS

比率变得很低。

如果收入后来下降,表面交易可能会消失。

相反,周期性库存在周期底附近可能有很高的或未界定的P/E比率。

投资者应考虑中期收益。

P/E 增长存量比率

增长的股票往往以高的中、英比率交易,因为投资者预期未来收入会迅速增长。

重要问题包括:

• 增长可以持续多久?
• 利润率是否可持续?
• 公司能产生现金吗?
• 市场机会够大吗?
• 已经定价了多少增长?
• 如果增长放慢会怎样?

在预期下降时,高增长/增长存量会急剧下降。

P/E 价值库存比率

价值存量交易往往以较低的公、英比率进行。

可能的原因包括:

• 临时弱点
• 增长缓慢
• 循环压力
• 工业问题
• 资产负债表风险
• 市场忽视

低职/低职可能表示机会或生意恶化。

投资者应区分低估和结构衰退。

P/E 非营利公司比率

当环境防护系统为负值时,P/E比率没有意义。

负分母产生负P/E,但这通常对估值没有用处.

备选衡量标准可包括:

• 售价
• EV/销售
• 毛利润倍数
• 现金流量自由
• 单位经济学
• 账面价值
• 未来收益估计数

P/E 比率和金融公司

P/E通常用于银行和保险商.

然而,投资者还应审查:

• 账面价值
• 实际账面价值
• 股票收益
• 信贷质量
• 资本比率
• 后备兵力
• 净利率

仅靠P/E可能无法反映资产负债表的风险。

P/E 比率和可再生能源

P/E对房地产投资信托的作用可能较小,因为即使财产现金流量仍然强劲,折旧也可能减少净收入。

可再生能源技术投资者经常使用:

• 业务资金
• 业务调整后的资金
• 价格对FFO
• 净资产价值
• 分配产量

P/E 比率和商品生产者

商品公司的收入可能不稳定。

他们的中、英比率可能随下列因素迅速变化:

• 石油价格
• 金属价格
• 农业价格
• 生产费用
• 货币汇率

商品繁荣期间的低损益可能并不表明可持续低估。

P/E比率与PEG比率

PEG比率对预期收入增长的P/E比率进行调整。

PEG Ratio =
P/E Ratio ÷ Expected EPS Growth Rate

示例

P/E: 30
Expected EPS 增长: 20%
PEG: 1.5

PEG比率试图将估值与增长进行比较。

它有局限性,因为增长估计可能不准确。

P/E 比率与售价比率

P/E使用收益。

售价使用收入.

P/S Ratio =
Market Capitalization ÷ Revenue

当公司利润很少或没有利润时,P/S可能有用。

然而,收入并没有显示盈利能力。

P/E比率与EV/EBITDA的比率

P/E将股票价值与净收入进行比较。

EV/EBITDA将企业价值与融资前的营业收入和某些非现金支出进行比较.

EV/EBITDA通常更适合比较债务水平不同的公司.

P/E 比率与现金流量自由比率

自由现金流量收益将自由现金流量与市场资本化相比较.

Free Cash F低端 Yield =
Free Cash F低端 ÷ Market Capitalization

与P/E不同,这个衡量标准侧重于现金的产生.

公司可以拥有强大的EPS,但自由现金流很弱.

收入义尔德

收入收益率是P/E比率的逆差。

Earnings Yield = EPS ÷ Share Price

或 :

Earnings Yield = 1 ÷ P/E

示例

P/E: 20
Earnings yield: 5%

收益收益与红利收益或有保证的回报不同。

历史P/E比较

投资者经常将股票目前的保税率与其历史范围进行比较。

这有助于确定股票交易是否为:

• 保险费
• 一个折扣
• 正常估值

然而,如果公司:

• 增长率发生变化
• 风险已改变
• 业务模式改变
• 边距已更改
• 资本结构改变
• 工业职位变更

同行P/E比较

将公司与类似同行进行比较,可以提供背景。

有用的同侪小组应有类似的:

• 工业接触
• 增长
• 边距
• 风险
• 资本密度
• 地理
• 商业模式

比同龄人低的P/E可能表明评价不足或质量较低。

市场P/E比率

指数也具有P/E比率。

例如,广泛的市场指数可能包括:

• 跟踪P/E
• 前进
• 希勒·皮埃
• 收益收益率

市场P/E比率可以提供估值背景,但指数构成随时间而变化。

Shiller P/E 比率

希勒P/E比也称为周期性调整的价与收入比,或CAPE.

它将市场价格与长期,往往是10年按通货膨胀调整的平均收入进行比较。

目标是平稳经济周期。

CAPE用于广泛的市场分析比用于单个股票更为常见.

P/E 压缩

当股票估值多次下降时,就会进行P/E压缩。

示例

Initial P/E: 30
Later P/E: 20

即使EPS增长,如果多种合同显著出现,股票收益也可能微弱.

示例

初始数 :

EPS: $4
P/E: 30
Share 价格: $120

后来曰:

EPS: $5
P/E: 20
Share 价格: $100

EPS增加了25%,但由于P/E压缩,股价下跌.

P/E 扩展

当投资者指定一个更高的估值倍数时,便出现P/E扩展。

示例

Initial EPS: $3
Initial P/E: 15
Initial 价格: $45

后来曰:

EPS: $3
P/E: 20
Price: $60

即使没有收入增长,股票也会增加,因为投资者情绪会改善。

何以驱使P/E扩展?

潜在的驱动因素包括:

• 更高的增长预期
• 利率较低
• 更好的边际
• 减少风险
• 提高管理信誉
• 强有力的工业趋势
• 改善资本分配
• 市场热情

什么驱使P/E压缩?

潜在的驱动因素包括:

• 增长较慢
• 利率较高
• 指导薄弱
• 边际压力
• 风险增加
• 监管问题
• 资本分配不足
• 市场恐惧
• 过重的先前估值

P/E 比率和预期回返

较低的起始估值可能支持较高的未来收益,但没有保证。

未来股票收益取决于:

• 收入增长
• 红利
• 共享回购
• P/E 扩展或压缩
• 业务业绩
• 市场状况

简化的返回框架是:

Stock Return ≈
EPS Growth
+ Dividend Yield
+ Change in P/E Multiple

这是一个近似,而不是一个预测公式。

示例:EPS增长的回报和P/E变化

初始数 :

EPS: $2
P/E: 20
Share 价格: $40

五年之后:

EPS: $3
P/E: 18
Share 价格: $54

股价上升是因为EPS增长,尽管P/E下降.

如果支付股息,总收益将更高。

P/E比率的限制

P/E比率有重要的局限性。

收益可以操纵或调整

会计选择可能影响净收入。

负收益使 P/E 无法使用

对造成损失的公司来说,这一比率毫无意义。

循环收益扭曲估价

峰值收入可以造成一个虚假的低保/英.

增长没有直接包括在内

两家公司的P/E增长率可能不同。

债务没有直接包括在内

P/E侧重于股票价值和净收入。

一次性项目可扭曲 EPS

临时损益可以改变比例.

行业比较可能误导

不同的工业应该得到不同的多重。

常见的P/E比率错误

假设低P/E 表示便宜

公司可能面临收入下降或高风险。

假设高P/E值表示过高

强劲增长可能证明有理由给予优惠。

比较不同的行业

工业经济学各不相同。

忽略债务

两家公司具有相同的P/E可能具有不同的财务风险.

使用高峰循环收益

这会造成误导性的低倍数。

只依靠预估

预测可能过于乐观。

忽略共享稀释

未来的EPS可能低于预期.

忽视现金流量

会计收入不得转为现金.

如何分析P/E比率

一个实际过程可包括:

1. 计算后继P/E。
2. 审查P/E。
3. 与历史估价相比.
4. 与同辈比.
5. 审查EPS增长情况。
6. 审查收入增长情况。
7. 审查幅度。
8. 审查债务。
9. 审查免费现金流量。
10. 查明一次性物品。
11. 考虑周期性。
12. 评价利率敏感性。

P/E 比率分析核对表

在依赖比例之前,请问:

• EPS肯定吗?
• EPS是报告还是调整的?
• 收入是否可持续?
• 公司是周期性的吗?
• 预期的增长是什么?
• P/E与同行的比较如何?
• 如何与历史比较?
• 债务高吗?
• 利润转化为现金吗?
• 股份在上升吗?
• 哪些期望已经定价?
• 是什么会导致多重压缩?

关键外卖

• P/E比比较股票价格和每股收入。
• 长期工伤保险使用历史收入。
• 远期P/E使用估计的未来收益。
• 高中英可能反映增长、质量或过度乐观。
• 低风险/低风险可能反映价值、低增长或高风险。
• 不同行业的P/E比率差异很大。
• 当收入为负时,这一比率是无用的。
• 环球公司在收入最高时看起来最便宜。
• 回购和稀释可以改变EPS和P/E比.
• P/E应与增长、现金流动、债务和商业质量相结合。