P/E 比率

通常稱為P/E比率的價格與收入之比,將公司的股價與其每股收益相比較。

它是最廣泛使用的股票估價指標之一。

其公式為:

P/E Ratio = Share Price ÷ Earnings Per Share

例如,如果股票交易額為60美元,每股收益為3美元,則其P/E比率為:

$60 ÷ $3 = 20

這意味著投資者每年每股收入20美元。

高的P/E比率可能反映強勁的增長預期、高業務質量或昂貴的估值。

低的P/E比率可能反映增長預期疲軟、風險較高、週期性收入或可能低廉的估值。

P/E比率是有用的,但不應單獨使用。

P/E比率是多少?

P/E比率顯示投資者願意支付多少公司目前或預期的收入。

它可以解釋為:

• 多重估值
• 衡量市場預期
• 一個比較公司的方法
• 將股票與自己的歷史相比較的方法
• 說明收入多麼昂貴

P/E比率為25,指股票交易收入的25倍。

這並不意味著投資者將在25年內收回投資。

收入可以增長,下降,或者變為負值,股票價格隨時會改變.

P/E 比率公式

標準公式為:

P/E Ratio = Current Share Price ÷ Earnings Per Share

也可以使用公司總價值計算:

P/E Ratio = Market Capitalization ÷ Net Income Available to Common Shareholders

如果採用一致的股份計算和收益期,這兩種方法應產生類似的結果。

簡單 P/E 比率示例

假設一家公司:

Share 價格: $100
Trailing EPS: $5

其中、英比率是:

$100 ÷ $5 = 20

股票交易額為收入的20倍。

如果股價上升至125美元,而EPS仍為5美元:

$125 ÷ $5 = 25

P/E比率從20增至25。

如果EPS上升至6.25美元,而庫存仍為125美元:

$125 ÷ $6.25 = 20

如果股價不按比例上漲,收益增長將減少估值倍數。

跟蹤P/E比率

職業介紹所利用的是最近12個月的收入。

其公式為:

Trailing P/E =
Current Share Price
÷ Trailing Twelve-Month EPS

記錄個人/E是基於報告的歷史收入。

優點

• 使用實際財務結果
• 容易計算
• 廣泛提供
• 可用於歷史比較

限制

• 歷史收入可能不代表未來
• 一次性專案可扭曲 EPS
• 迴圈收入可能接近峰值或槽數
• 最近的業務變化可能沒有反映

前進P/E比率

遠期P/E使用估計的未來收益。

其公式為:

Forward P/E =
Current Share Price
÷ Expected Future EPS

預估收益可以指: 預估收益.

• 下一個財政年度
• 今後12個月
• 分析員共識估計數
• 管理指導

優點

• 反映預期未來業績
• 對增長公司有用
• 有助於將估值與預測收入進行比較

限制

• 估計數可能是錯誤的
• 分析員可修改預測
• 管理指導可能不準確
• 樂觀的假設可以讓股票看起來更便宜

跟蹤P/E對前進P/E

投資者經常審查兩者。

示例:拖車與前進P/E

假設股票交易80美元。

跟蹤 EPS :

$4

轉發 EPS 估計 :

$5

跟蹤P/E:

$80 ÷ $4 = 20

前進P/E:

$80 ÷ $5 = 16

中、英、法的下降反映了預期的收入增長。

如果公司未能在EPS中實現5美元,則遠期估值可能具有誤導性.

什麼是高P/E比率?

高的P/E比率意味著投資者為每一美元的收入支付更多的費用。

可能的原因包括:

• 高預期增長
• 強大的競爭優勢
• 經常性收入
• 高利潤率
• 低商業風險
• 強有力的管理
• 資本收益高
• 市場熱情
• 估價過高

高的P/E比率並不自動壞。

如果收入迅速和可持續地增長,公司可以證明高倍數是合理的。

然而,在預期下降時,高P/E庫存是脆弱的。

什麼是低P/E比率?

低保費/保費比率意味著投資者為每美元收入支付的費用較少。

可能的原因包括:

• 增長緩慢
• 迴圈收入
• 高額債務
• 業務質量低下
• 監管風險
• 工業衰退
• 臨時市場悲觀主義
• 低估

低的公/英比率並不自動具有吸引力。

如果預期收入下降,公司可能是一個價值陷阱。

什麼是好P/E比率?

沒有普遍良好的中、英比率。

合理公/英取決於:

• 工業
• 增長率
• 利率
• 利潤率
• 資產負債表實力
• 業務質量
• 迴圈性
• 競爭優勢
• 市場狀況
• 收益可靠性

對於一個快速增長的軟體公司來說,P/E為30可能是合理的,對於緩慢增長的效用來說,價格是昂貴的。

應將這一比率與:

• 行業同行
• 歷史估價
• 預期增長
• 資本回報
• 現金流量自由
• 資產負債表風險

為什麼P/E比率因行業而異

工業有不同的經濟學.

高P/E級工業

這些公司可包括:

• 高增長
• 可擴充套件業務模式
• 經常性收入
• 強差
• 資本需求低

這方面的例子可包括某些軟體、網際網路和保健企業。

低P/E級工業

這些公司可包括:

• 迴圈收入
• 高額債務
• 鉅額資本支出
• 低增長
• 商品風險

這方面的例子可包括銀行、汽車製造商、航空公司和商品生產者。

跨行業的P/E比較可能具有誤導性。

P/E 比率和增長

較高的預期收入增長往往支援較高的P/E比率。

如果投資者期望未來的EPS迅速增長,他們可能願意在今天支付更多的費用。

示例

A公司:

P/E: 30
Expected EPS 增長: 25%

B連:

P/E: 15
Expected EPS 增長: 3%

企業 根據目前的收入,A更昂貴,但其較高的增長可能證明部分保險費是合理的。

增長預期可能失敗,所以估值仍然重要。

P/E 比率和利率

利率可影響P/E比率。

利率上升時:

• 未來收入的折扣幅度更大
• 債券更具競爭力
• 融資費用增加
• 高增長股票可能面臨估值壓力

利率下降時:

• 未來收入可能更加寶貴
• 投資者可接受較高權益倍數
• 融資費用可能下降

這種關係不是機械的,而是利率影響市場估值.

P/E 比率和通貨膨脹

通貨膨脹可透過以下方式影響P/E比率:

• 費用增加
• 利率變動
• 定價力量
• 需求變化
• 邊際壓力
• 貼現率

定價能力強的公司在通貨膨脹期間可以更好地維持收入。

固定價格和成本上升的公司可能會出現利潤下降。

P/E 比率和業務質量

高質量公司可按保費/保費比率進行交易,因為它們有:

• 強大的品牌
• 經常性收入
• 高客戶保留率
• 低債務
• 高利潤
• 穩定的現金流量
• 競爭優勢
• 強有力的治理

多重保費是有道理的,但高額質量報酬仍然會導致低迴報。

P/E 比率和風險

風險較低的公司可能應該得到較高的P/E比率。

高風險公司可能應該得到較低的比率。

風險因素包括:

• 債務
• 客戶集中
• 監管接觸
• 商品價格
• 迴圈性
• 地理濃度
• 管理質量
• 收益波動
• 技術中斷

收入相同的兩家公司可能具有不同的P/E比率,因為它們的風險概況不同。

P/E 比率和股份回購

股份回購可以透過減少股份計數來增加EPS.

如果股價保持不變,則較高額的EPS會降低P/E比.

示例

回購前 :

Share 價格: $50
EPS: $2
P/E: 25

回購後 :

Share 價格: $50
EPS: $2.50
P/E: 20

即使淨收入總額沒有增加,P/E也有所下降。

投資者應確定EPS的增長是來自商業增長還是來自資本結構的變化.

P/E 比率和稀釋度

新股發行可以減少EPS.

如果股價保持不變,則較低的EPS會提高P/E比.

稀釋可能來自:

• 僱員庫存補償
• 購置
• 可兌換證券
• 資本籌集
• 逮捕證

投資者應酌情使用稀釋的EPS。

P/E 比率和一次性專案

公司的淨收入可透過以下方式扭曲:

• 資產出售收益
• 減值費
• 法律解決
• 重組費用
• 稅收福利
• 投資收益
• 貨幣影響

這些專案可以使P/E比人為地高或低.

分析員可使用正常或調整後的收入。

然而,調整後的收入也需要作出判斷。

經調整的P/E比率

經調整的P/E比率使用經調整的EPS.

Adjusted P/E =
Share Price ÷ Adjusted EPS

調整後的EPS可以排除:

• 基於庫存的賠償
• 重組費用
• 購置費用
• 一次性損益
• 稅收調整

投資者應審查被排除在外的專案是否確實不是經常性的。

正規P/E比率

正常的公/英使用正常營業條件下的估計收入。

這對週期性公司可能有用。

例如,當初級商品價格達到峰值時,採礦公司的收入可能異常高。

使用峰值EPS可能會產生欺騙性較低的P/E比.

實現收入正常化,試圖使週期平穩。

P/E 迴圈儲存比率

迴圈儲量在週期頂部附近可以看起來最便宜.

當收入異常高時:

P/E = Price ÷ High EPS

比率變得很低。

如果收入後來下降,表面交易可能會消失。

相反,週期性庫存在週期底附近可能有很高的或未界定的P/E比率。

投資者應考慮中期收益。

P/E 增長存量比率

增長的股票往往以高的中、英比率交易,因為投資者預期未來收入會迅速增長。

重要問題包括:

• 增長可以持續多久?
• 利潤率是否可持續?
• 公司能產生現金嗎?
• 市場機會夠大嗎?
• 已經定價了多少增長?
• 如果增長放慢會怎樣?

在預期下降時,高增長/增長存量會急劇下降。

P/E 價值庫存比率

價值存量交易往往以較低的公、英比率進行。

可能的原因包括:

• 臨時弱點
• 增長緩慢
• 迴圈壓力
• 工業問題
• 資產負債表風險
• 市場忽視

低職/低職可能表示機會或生意惡化。

投資者應區分低估和結構衰退。

P/E 非營利公司比率

當環境防護系統為負值時,P/E比率沒有意義。

負分母產生負P/E,但這通常對估值沒有用處.

備選衡量標準可包括:

• 售價
• EV/銷售
• 毛利潤倍數
• 現金流量自由
• 單位經濟學
• 賬面價值
• 未來收益估計數

P/E 比率和金融公司

P/E通常用於銀行和保險商.

然而,投資者還應審查:

• 賬面價值
• 實際賬面價值
• 股票收益
• 信貸質量
• 資本比率
• 後備兵力
• 淨利率

僅靠P/E可能無法反映資產負債表的風險。

P/E 比率和可再生能源

P/E對房地產投資信託的作用可能較小,因為即使財產現金流量仍然強勁,折舊也可能減少淨收入。

可再生能源技術投資者經常使用:

• 業務資金
• 業務調整後的資金
• 價格對FFO
• 淨資產價值
• 分配產量

P/E 比率和商品生產者

商品公司的收入可能不穩定。

他們的中、英比率可能隨下列因素迅速變化:

• 石油價格
• 金屬價格
• 農業價格
• 生產費用
• 貨幣匯率

商品繁榮期間的低損益可能並不表明可持續低估。

P/E比率與PEG比率

PEG比率對預期收入增長的P/E比率進行調整。

PEG Ratio =
P/E Ratio ÷ Expected EPS Growth Rate

示例

P/E: 30
Expected EPS 增長: 20%
PEG: 1.5

PEG比率試圖將估值與增長進行比較。

它有侷限性,因為增長估計可能不準確。

P/E 比率與售價比率

P/E使用收益。

售價使用收入.

P/S Ratio =
Market Capitalization ÷ Revenue

當公司利潤很少或沒有利潤時,P/S可能有用。

然而,收入並沒有顯示盈利能力。

P/E比率與EV/EBITDA的比率

P/E將股票價值與淨收入進行比較。

EV/EBITDA將企業價值與融資前的營業收入和某些非現金支出進行比較.

EV/EBITDA通常更適合比較債務水平不同的公司.

P/E 比率與現金流量自由比率

自由現金流量收益將自由現金流量與市場資本化相比較.

Free Cash F低端 Yield =
Free Cash F低端 ÷ Market Capitalization

與P/E不同,這個衡量標準側重於現金的產生.

公司可以擁有強大的EPS,但自由現金流很弱.

收入義爾德

收入收益率是P/E比率的逆差。

Earnings Yield = EPS ÷ Share Price

或 :

Earnings Yield = 1 ÷ P/E

示例

P/E: 20
Earnings yield: 5%

收益收益與紅利收益或有保證的回報不同。

歷史P/E比較

投資者經常將股票目前的保稅率與其歷史範圍進行比較。

這有助於確定股票交易是否為:

• 保險費
• 一個折扣
• 正常估值

然而,如果公司:

• 增長率發生變化
• 風險已改變
• 業務模式改變
• 邊距已更改
• 資本結構改變
• 工業職位變更

同行P/E比較

將公司與類似同行進行比較,可以提供背景。

有用的同儕小組應有類似的:

• 工業接觸
• 增長
• 邊距
• 風險
• 資本密度
• 地理
• 商業模式

比同齡人低的P/E可能表明評價不足或質量較低。

市場P/E比率

指數也具有P/E比率。

例如,廣泛的市場指數可能包括:

• 跟蹤P/E
• 前進
• 希勒·皮埃
• 收益收益率

市場P/E比率可以提供估值背景,但指數構成隨時間而變化。

Shiller P/E 比率

希勒P/E比也稱為週期性調整的價與收入比,或CAPE.

它將市場價格與長期,往往是10年按通貨膨脹調整的平均收入進行比較。

目標是平穩經濟週期。

CAPE用於廣泛的市場分析比用於單個股票更為常見.

P/E 壓縮

當股票估值多次下降時,就會進行P/E壓縮。

示例

Initial P/E: 30
Later P/E: 20

即使EPS增長,如果多種合同顯著出現,股票收益也可能微弱.

示例

初始數 :

EPS: $4
P/E: 30
Share 價格: $120

後來曰:

EPS: $5
P/E: 20
Share 價格: $100

EPS增加了25%,但由於P/E壓縮,股價下跌.

P/E 擴充套件

當投資者指定一個更高的估值倍數時,便出現P/E擴充套件。

示例

Initial EPS: $3
Initial P/E: 15
Initial 價格: $45

後來曰:

EPS: $3
P/E: 20
Price: $60

即使沒有收入增長,股票也會增加,因為投資者情緒會改善。

何以驅使P/E擴充套件?

潛在的驅動因素包括:

• 更高的增長預期
• 利率較低
• 更好的邊際
• 減少風險
• 提高管理信譽
• 強有力的工業趨勢
• 改善資本分配
• 市場熱情

什麼驅使P/E壓縮?

潛在的驅動因素包括:

• 增長較慢
• 利率較高
• 指導薄弱
• 邊際壓力
• 風險增加
• 監管問題
• 資本分配不足
• 市場恐懼
• 過重的先前估值

P/E 比率和預期回返

較低的起始估值可能支援較高的未來收益,但沒有保證。

未來股票收益取決於:

• 收入增長
• 紅利
• 共享回購
• P/E 擴充套件或壓縮
• 業務業績
• 市場狀況

簡化的返回框架是:

Stock Return ≈
EPS Growth
+ Dividend Yield
+ Change in P/E Multiple

這是一個近似,而不是一個預測公式。

示例:EPS增長的回報和P/E變化

初始數 :

EPS: $2
P/E: 20
Share 價格: $40

五年之後:

EPS: $3
P/E: 18
Share 價格: $54

股價上升是因為EPS增長,儘管P/E下降.

如果支付股息,總收益將更高。

P/E比率的限制

P/E比率有重要的侷限性。

收益可以操縱或調整

會計選擇可能影響淨收入。

負收益使 P/E 無法使用

對造成損失的公司來說,這一比率毫無意義。

迴圈收益扭曲估價

峰值收入可以造成一個虛假的低保/英.

增長沒有直接包括在內

兩家公司的P/E增長率可能不同。

債務沒有直接包括在內

P/E側重於股票價值和淨收入。

一次性專案可扭曲 EPS

臨時損益可以改變比例.

行業比較可能誤導

不同的工業應該得到不同的多重。

常見的P/E比率錯誤

假設低P/E 表示便宜

公司可能面臨收入下降或高風險。

假設高P/E值表示過高

強勁增長可能證明有理由給予優惠。

比較不同的行業

工業經濟學各不相同。

忽略債務

兩家公司具有相同的P/E可能具有不同的財務風險.

使用高峰迴圈收益

這會造成誤導性的低倍數。

只依靠預估

預測可能過於樂觀。

忽略共享稀釋

未來的EPS可能低於預期.

忽視現金流量

會計收入不得轉為現金.

如何分析P/E比率

一個實際過程可包括:

1. 計算後繼P/E。
2. 審查P/E。
3. 與歷史估價相比.
4. 與同輩比.
5. 審查EPS增長情況。
6. 審查收入增長情況。
7. 審查幅度。
8. 審查債務。
9. 審查免費現金流量。
10. 查明一次性物品。
11. 考慮週期性。
12. 評價利率敏感性。

P/E 比率分析核對表

在依賴比例之前,請問:

• EPS肯定嗎?
• EPS是報告還是調整的?
• 收入是否可持續?
• 公司是週期性的嗎?
• 預期的增長是什麼?
• P/E與同行的比較如何?
• 如何與歷史比較?
• 債務高嗎?
• 利潤轉化為現金嗎?
• 股份在上升嗎?
• 哪些期望已經定價?
• 是什麼會導致多重壓縮?

關鍵外賣

• P/E比比較股票價格和每股收入。
• 長期工傷保險使用歷史收入。
• 遠期P/E使用估計的未來收益。
• 高中英可能反映增長、質量或過度樂觀。
• 低風險/低風險可能反映價值、低增長或高風險。
• 不同行業的P/E比率差異很大。
• 當收入為負時,這一比率是無用的。
• 環球公司在收入最高時看起來最便宜。
• 回購和稀釋可以改變EPS和P/E比.
• P/E應與增長、現金流動、債務和商業質量相結合。