PEG 比率解释

PEG比率(简称为价格与收入-增长比率)将股票的P/E比率与其预期收入增长率相比较。

其目的是在传统的价格与收入比率中增加增长层面。

基本公式为:

PEG Ratio =
P/E Ratio
÷ Expected Annual EPS Growth Rate

例如,如果股票:

P/E ratio: 30
Expected EPS 增长: 20%

其PEG比率为:

30 ÷ 20 = 1.5

PEG 比率试图回答一个简单的问题:

与预期收入增长相比,股票成本如何?

较低的PEG比率可能表明,与增长预期相比,该股票的估值更为温和。

较高的PEG比率可能表明投资者为每个预期增长单位支付更大的溢价。

然而,这一比率在很大程度上取决于预测。 如果收入增长估计不准确,则PEG比率可能具有误导性。

PEG比率是多少?

PEG比率根据公司的预期增长率调整P/E比率.

单是P/E比率就告诉投资者他们为当前或预期的收入支付多少。

PEG比率试图表明,与收入增长的速度相比,这种倍数是否合理。

例如:

• 30个P/E似乎很高。
• 如果预计教育促进设施每年增长30%,则PEG为1.
• 如果预计EPS只增长5%,PEG为6.

因此,同样的P/E比率可能意味着根据增长的预期进行截然不同的估值。

PEG 比率公式

标准公式为:

PEG Ratio =
P/E Ratio
÷ Annual EPS Growth Rate

增长率通常作为整数而不是十进制输入.

例如:

P/E: 24
Expected EPS 增长: 12%
PEG: 24 ÷ 12 = 2

如果12%作为0.12输入,则按照常规方法,结果不正确。

简单 PEG 比率示例

假设A公司:

Share 价格: $90
EPS: $3
P/E ratio: 30
Expected annual EPS 增长: 15%

PEG 比率 :

30 ÷ 15 = 2

B公司有:

Share 价格: $50
EPS: $2.50
P/E ratio: 20
Expected annual EPS 增长: 20%

PEG 比率 :

20 ÷ 20 = 1

B公司PEG比例较低.

这不会自动使它成为更好的投资,但其估值似乎低于预期的增长。

为何创建 PEG 比率

P/E比率并不直接反映增长。

高增长公司可能应该得到比缓慢增长的生意更高的P/E.

创建PEG比率是为了比较:

• 估价
• 收入增长

在评估增长存量时,它特别受欢迎。

什么是好PEG比率?

没有普遍良好的PEG比率。

一个通用的拇指规则是:

这条规则只是一个起点。

低于1的PEG仍然代表着一项差的投资,如果:

• 增长估计过于乐观
• 收入是周期性的
• 债台高筑
• 业务质量差
• 现金流动不佳
• 增长是暂时的

对于具有持久增长和低风险的高质量公司来说,高于1的PEG仍然是合理的。

PEG 比率低于 1

低于1的PEG比率意味着P/E比率低于说明的ESP增长率.

示例

P/E: 18
Expected EPS 增长: 25%
PEG: 0.72

可能的解释包括:

• 股票可能被低估
• 增长预期可能过于乐观
• 市场预计增长会放慢
• 公司可能承担额外风险
• 目前的收入可能异常高

投资者应调查市场分配低倍数的原因。

PEG 比率 1 左右

接近1的PEG比率有时被解释为估价与增长之间的平衡.

示例

P/E: 20
Expected EPS 增长: 20%
PEG: 1

这并不意味着股票得到相当肯定的价值。

这只意味着P/E和所说明的增长率在数字上相似。

PEG 比率高于 1

PEG比高于1表示P/E比超过说明的增长率.

示例

P/E: 40
Expected EPS 增长: 20%
PEG: 2

可能的解释包括:

• 股票可能很贵
• 投资者期望在预测期之后实现持久增长
• 公司可能质量高或风险低
• 市场可能估价经常性收入或强劲的现金流量
• 增长预期可能提高

高PEG比不自动成为销售信号.

跟踪 PEG 比率

后端的 PEG 比率可能使用 :

• 跟踪P/E
• EPS的历史性增长

这一版本依赖于报告的结果。

优点:

• 使用实际数据
• 易于校验
• 较少依赖预测

限制:

• 历史增长可能不会继续下去
• 一次性收入变动可能扭曲结果
• 循环公司可能表现出误导性的增长

前进 PEG 比率

前置 PEG 比率使用 :

• 前进
• 预期未来EPS增长

这个版本在增长分析中更为常见.

优点:

• 反映预期未来业绩
• 有助于改变企业
• 与增长存量更相关

限制:

• 预测可能是错误的
• 分析员估计数可能改变
• 管理指导可能是乐观的
• 长期增长难以预测

历史增长与预测增长

PEG计算可以使用不同的增长率.

可能的投入包括:

• 一年历史的EPS增长
• 为期三年的EPS历史增长
• EPS的五年历史增长
• 明年EPS增长
• 三年预测增长
• 五年预测增长

不同的数据提供者可能对同一公司显示不同的PEG比率.

投资者应始终确认:

• 使用何种P/E比率
• 使用何种增长率
• 增长是历史还是预测
• 时间段
• 收入是否报告或调整

示例:不同的增长期

假设公司的P/E比率为30。

一年预期的EPS增长:

30%

说吧

30 ÷ 30 = 1

五年预期的EPS年增长:

15%

说吧

30 ÷ 15 = 2

结果根据选定的增长期而发生重大变化。

PEG比率与P/E比率

P/E比率衡量相对于收入的价格。

PEG比率衡量与收入增长相比的P/E。

PEG比率增加了增长,但也增加了预测的不确定性。

示例: 相同的P/E, 不同的PEG

A公司

P/E: 25
Expected EPS 增长: 10%
PEG: 2.5

B公司

P/E: 25
Expected EPS 增长: 25%
PEG: 1

这两种股票都有相同的P/E。

与预期增长相比,B公司似乎费用较低。

然而,B公司的增长可能风险更大或更不可预测。

示例:不同的P/E,相同的PEG

A公司

P/E: 15
Expected EPS 增长: 15%
PEG: 1

B公司

P/E: 30
Expected EPS 增长: 30%
PEG: 1

PEG比率相等.

但公司在下列方面可能有所不同:

• 风险
• 质量
• 债务
• 边距
• 现金流量
• 增长持久性
• 工业

同等的PEG比率并不意味着相同的投资质量。

PEG 比率和增长存量

PEG比常用于增长股票,因为这些公司可能以高的P/E比进行交易.

在下列情况下,高中/高中度可能是合理的:

• 收入增长迅速
• EPS生长迅速
• 边距扩展
• 市场机会很大
• 竞争优势很大
• 增长是持久的

PEG比率有助于将估值与预期收入增长进行比较。

然而,增长存量的预测往往最不确定。

PEG 比率和成熟公司

对于成熟的公司,EPS增长可能较慢,更可预测.

PEG比可能仍然有用,但增长估计的微小变化可以产生很大影响.

示例

P/E: 15
Growth: 5%
PEG: 3

高PEG并不一定意味着如果公司提供:

• 稳定红利
• 低风险
• 强有力的现金流动
• 防御特性
• 资本收益高

PEG 比率和循环公司

对周期性公司而言,PEG比率可能具有误导性。

实例包括:

• 半导体制造商
• 初级商品生产者
• 航空公司
• 汽车制造商
• 家庭建设者
• 工业企业

在一个周期的底部,EPS可能会抑郁.

随着收入的恢复,预期增长可能显得极高。

这可以产生非常低的PEG比.

在一个周期的顶端,增长可能会放缓,从而形成一个高的PEG比.

投资者应使用正常收益和周期中增长假设。

PEG 比率和负收益

当EPS为负时,PEG比率一般没有意义.

负P/E比率对标准估值没有用。

备选衡量标准可包括:

• 售价
• EV/销售
• 总利润增长
• 现金流量自由
• 单位经济学
• 实现盈利的途径

PEG 比率和负增长

如果预期的EPS增长为负数,PEG比率也可能为负数.

负PEG作为估值信号通常没有意义.

它可表明:

• 收入下降
• 循环衰退
• 业务恶化
• 一次性比较效应

投资者应直接分析潜在的收入趋势。

PEG 比率和零增长

如果预期增长为零,则PEG比无法计算,因为除以0是不确定的.

对于不增长的公司,投资者可侧重于:

• 专业/专业
• 分配产量
• 现金流量自由收益
• 资产负债表实力
• 资产价值
• 资本回报

PEG 比率和股份回购

EPS的增长可能得到股票回购的支持.

示例

Net income 增长: 5%
Share count decline: 5%
EPS 增长: approximately 10%

PEG比率看起来可能具有吸引力,因为EPS的增长超过了商业利润的增长.

投资者应区分:

• 业务收入增长
• 从回购中实现的每股增长

当股票回购低于内在价值时,回购仍然可以创造价值.

PEG 比率和稀释度

股票发行可以降低EPS的增长.

公司净收入可能迅速增长,但报告EPS增长缓慢,原因是:

• 基于库存的赔偿
• 由股份供资的购置
• 可兑换证券
• 资本筹集

使用稀释的EPS增长提供了更与股东相关的观点.

PEG 比率和调整收益

许多PEG计算使用经过调整的EPS.

调整后的EPS可以排除:

• 基于库存的赔偿
• 重组费用
• 购置费用
• 减值费
• 一次性税收影响

这可以提高申报的增长率,降低PEG比率.

投资者应审查调整是否合理和一致。

PEG 比率和收入增长

PEG比率采用收入增长而不是收入增长。

公司的收入增长强劲,但EPS增长薄弱,原因是:

• 低边距
• 巨额投资
• 增加的费用
• 稀释
• 利息费用
• 税收

在传统的PEG公式中,仅靠收入增长不应取代EPS增长。

PEG 比率和现金流量自由增长

EPS的增长可能与现金流量的自由增长不匹配.

公司可以报告EPS的上升,而自由现金流仍然薄弱,原因是:

• 资本支出
• 周转资金需求
• 基于库存的赔偿
• 侵略性收入确认
• 购置支出

投资者应将PEG与现金流动趋势进行比较。

PEG 比率和配比

一些分析师使用经过修改的PEG比率,其中包括红利收益.

一个版本是:

PEGY Ratio =
P/E Ratio
÷ (EPS Growth Rate + Dividend Yield)

这样做是为了兼顾增长和收入。

然而,该方法并未标准化.

投资者应当确认所使用的确切公式.

PEG 比率和公司质量

PEG比例不直接衡量业务质量.

具有相同PEG的两家公司可能有所不同:

• 竞争优势
• 资产负债表实力
• 客户集中
• 经常性收入
• 利润率
• 管理质量
• 投资资本收益
• 收益的可预测性

一个高质量的公司可能应该得到比风险企业更高的PEG比率.

PEG 比率和风险

该比率并不直接说明风险。

PEG为0.8的公司可能有:

• 高额债务
• 监管接触
• 商品风险
• 客户集中
• 治理薄弱
• 产品周期短

PEG为1.5的公司可能有:

• 现金净额
• 经常性收入
• 强有力的保留
• 高利润
• 持久的竞争优势

低调并不总是更好的。

PEG 比率和利率

利率影响估价的倍数。

当利率上升时:

• P/E比率可能与合同挂钩
• 未来收入的折扣幅度更大
• 高增长股票可能面临压力

在低利率环境中看来可以接受的PEG比率在利率上升时可能显得昂贵。

PEG公式没有明确包括利率.

PEG 比率和长期增长

长期增长估计特别不确定。

很少有公司能够维持高水平的EPS增长多年,原因是:

• 市场饱和
• 竞争
• 条例
• 规模更大的业务规模
• 边距限制
• 经济周期

投资者对五年或更长的增长预测应当谨慎。

PEG 比率和基准效应

增长率可能因起点低而扭曲。

示例

Year 1 EPS: $0.10
Year 2 EPS: $0.20
Growth: 100%

百分比增长很高,但绝对收入增长不大。

这可以产生人工低PEG比.

PEG 比率和一次性收入

一次性收费或收益可扭曲增长率。

示例

• 1年级的EPS因重组收费而异常低.
• 第二年EPS反弹.
• 报告的增长似乎很高。
• PEG看起来异常低。

投资者应尽可能使用正常收益。

PEG 比率和分析员估计数

前置PEG比率往往依赖于分析师的共识.

共识估计数可以是:

• 太乐观了
• 有点保守
• 缓慢调整
• 基于覆盖面有限
• 受管理指导的影响

较小的公司可能较少分析员,更缺乏可靠的共识数据。

收入估计修订

当分析人员修改EPS预测时,PEG比率可以快速变化.

如果预期增长下降:

• PEG 增长
• 股票看起来可能更贵

如果预期增长增加:

• PEG 坠落
• 股票看起来比较有吸引力

估计修订趋势可能与目前的PEG比率同样重要。

示例:估计修订影响

初步假设:

P/E: 24
Expected 增长: 24%
PEG: 1

经过较弱的指导:

P/E: 24
Expected 增长: 12%
PEG: 2

股价和P/E没有变化,但PEG翻了一番.

PEG 比率和边际扩展

EPS增长可以来自:

• 收入增长
• 边际扩展
• 减税
• 利息支出减少
• 回购

边际扩张即使收入增长适中,也能支持强有力的ESP增长.

然而,幅度不能无限期扩大。

PEG 比率和收益可支配性

增长的质量很重要。

质量较高的EPS增长可能来自:

• 经常性收入
• 定价力量
• 产品创新
• 市场份额收益
• 业务杠杆
• 强有力的客户保留

质量较低的增长可能来自:

• 费用削减
• 临时税收优惠
• 一次性收益
• 投资不足
• 过度回购
• 侵略性会计

PEG比例没有区分这些来源.

PEG 比率和估价压缩

公司可以提供强劲的EPS增长,如果估值为多项合同,仍然会产生较差的股票回报.

示例

初始数 :

EPS: $2
P/E: 40
Share 价格: $80

后来曰:

EPS: $3
P/E: 20
Share 价格: $60

EPS增加了50%,但由于P/E比压缩,股价下跌.

低PEG并不能消除多重风险.

PEG 比率与EV/EBITDA

PEG将股权估值与EPS增长进行比较.

EV/EBITDA将企业价值与经营收益进行比较.

任何单一比率都不够。

PEG 比率与售价比率

PEG比率需要正收入和增长估计。

当收入低或为负时,可使用价格与销售比率。

但是,P/S不计算利润率。

对于早期的公司,投资者可以审查:

• 收入增长
• 毛额差值
• 业务杠杆
• EV/销售
• 实现盈利的途径

PEG 比率对自由现金流量

自由现金流量收益侧重于现金产生。

Free Cash F低端 Yield =
Free Cash F低端
÷ Market Capitalization

PEG比率侧重于预期的EPS增长.

一家公司可能具有吸引力的PEG,但由于资本支出高,其自由现金流量微弱。

PEG公司比率比较

在公司有类似情况时,PEG比较最有用:

• 工业
• 商业模式
• 会计方法
• 增长期
• 风险
• 利润
• 资本结构

将软件公司与通用软件进行比较可能会引起误解。

示例:同行比较

A公司

P/E: 28
Expected 增长: 20%
PEG: 1.4

B公司

P/E: 22
Expected 增长: 10%
PEG: 2.2

企业 A具有较高的中/英但较低的PEG,因为其预期增长更强.

进一步分析应包括:

• 现金流量
• 边距
• 债务
• 竞争性职位
• 估计可靠性

常见的 PEG 比率错误

将 PEG 下方视为自动廉价

增长预测可能不现实。

忽略增长期

一年和五年的比率产生不同的结果。

比较不同的行业

增长的质量和风险各不相同。

使用负增长或近零增长

结果可能毫无意义或不稳定。

忽略回购

EPS增长可能不能反映商业增长.

忽略稀释

未来股票发行可能减少每股结果。

忽视现金流量

会计收入不得转为现金.

忽略风险

该公式不因债务或商业不确定性而进行调整。

信任分析员估计太多

预测会很快改变

如何正确计算 PEG 比率

一个实际过程可包括:

1. 选择后继或前继的 P/E 。
2. 选择一个连贯的EPS生长期.
3. 确认增长是历史还是预测。
4. 酌情使用稀释的EPS.
5. 使一次性物品正常化。
6. 审查分析员估计订正额。
7. 与行业同行相比.
8. 审查免费现金流量。
9. 审查债务和资产负债表实力。
10. 测试较低增长假设。

PEG 比率假设分析

投资者可以在不同的增长假设下计算PEG.

假设 :

P/E: 25

乐观增长

Growth: 25%
PEG: 1

基数增长

Growth: 15%
PEG: 1.67

保守的增长

Growth: 10%
PEG: 2.5

这表明该比率对预测假设有多敏感。

PEG 比率分析核对表

在使用PEG前,请询问:

• EPS肯定吗?
• P/E是前进还是前进?
• 使用什么生长期?
• 增长是历史还是预测?
• 估计数可靠吗?
• 公司是周期性的吗?
• EPS的增长是否得到收入的支持?
• 股份是上升还是下降?
• 利润是否转化为自由现金流量?
• 债务高吗?
• 幅度是否可持续?
• PEG 如何与同行比较 ?
• 在较低增长假设下会发生什么?

关键外卖

• PEG比率比较了股票的P/E比率及其EPS增长率.
• 它试图在估价分析中说明增长情况。
• 低于1的PEG可能表明相对于增长而言估值较低,但并不自动具有吸引力.
• 超过1的PEG对于一个高质量的公司来说仍然是合理的.
• 其结果在很大程度上取决于选定的增长估计数。
• 历史和远期PEG比率可能差异很大。
• PEG一般对收益负或负增长的公司无用.
• 买回,稀释,和一次性物品可以扭曲EPS增长.
• 该比率并不直接计入风险、债务、现金流量或业务质量。
• PEG应用于其他财务和估价指标。