PEG 比率解釋

PEG比率(簡稱為價格與收入-增長比率)將股票的P/E比率與其預期收入增長率相比較。

其目的是在傳統的價格與收入比率中增加增長層面。

基本公式為:

PEG Ratio =
P/E Ratio
÷ Expected Annual EPS Growth Rate

例如,如果股票:

P/E ratio: 30
Expected EPS 增長: 20%

其PEG比率為:

30 ÷ 20 = 1.5

PEG 比率試圖回答一個簡單的問題:

與預期收入增長相比,股票成本如何?

較低的PEG比率可能表明,與增長預期相比,該股票的估值更為溫和。

較高的PEG比率可能表明投資者為每個預期增長單位支付更大的溢價。

然而,這一比率在很大程度上取決於預測。 如果收入增長估計不準確,則PEG比率可能具有誤導性。

PEG比率是多少?

PEG比率根據公司的預期增長率調整P/E比率.

單是P/E比率就告訴投資者他們為當前或預期的收入支付多少。

PEG比率試圖表明,與收入增長的速度相比,這種倍數是否合理。

例如:

• 30個P/E似乎很高。
• 如果預計教育促進設施每年增長30%,則PEG為1.
• 如果預計EPS只增長5%,PEG為6.

因此,同樣的P/E比率可能意味著根據增長的預期進行截然不同的估值。

PEG 比率公式

標準公式為:

PEG Ratio =
P/E Ratio
÷ Annual EPS Growth Rate

增長率通常作為整數而不是十進位制輸入.

例如:

P/E: 24
Expected EPS 增長: 12%
PEG: 24 ÷ 12 = 2

如果12%作為0.12輸入,則按照常規方法,結果不正確。

簡單 PEG 比率示例

假設A公司:

Share 價格: $90
EPS: $3
P/E ratio: 30
Expected annual EPS 增長: 15%

PEG 比率 :

30 ÷ 15 = 2

B公司有:

Share 價格: $50
EPS: $2.50
P/E ratio: 20
Expected annual EPS 增長: 20%

PEG 比率 :

20 ÷ 20 = 1

B公司PEG比例較低.

這不會自動使它成為更好的投資,但其估值似乎低於預期的增長。

為何建立 PEG 比率

P/E比率並不直接反映增長。

高增長公司可能應該得到比緩慢增長的生意更高的P/E.

建立PEG比率是為了比較:

• 估價
• 收入增長

在評估增長存量時,它特別受歡迎。

什麼是好PEG比率?

沒有普遍良好的PEG比率。

一個通用的拇指規則是:

這條規則只是一個起點。

低於1的PEG仍然代表著一項差的投資,如果:

• 增長估計過於樂觀
• 收入是週期性的
• 債臺高築
• 業務質量差
• 現金流動不佳
• 增長是暫時的

對於具有持久增長和低風險的高質量公司來說,高於1的PEG仍然是合理的。

PEG 比率低於 1

低於1的PEG比率意味著P/E比率低於說明的ESP增長率.

示例

P/E: 18
Expected EPS 增長: 25%
PEG: 0.72

可能的解釋包括:

• 股票可能被低估
• 增長預期可能過於樂觀
• 市場預計增長會放慢
• 公司可能承擔額外風險
• 目前的收入可能異常高

投資者應調查市場分配低倍數的原因。

PEG 比率 1 左右

接近1的PEG比率有時被解釋為估價與增長之間的平衡.

示例

P/E: 20
Expected EPS 增長: 20%
PEG: 1

這並不意味著股票得到相當肯定的價值。

這隻意味著P/E和所說明的增長率在數字上相似。

PEG 比率高於 1

PEG比高於1表示P/E比超過說明的增長率.

示例

P/E: 40
Expected EPS 增長: 20%
PEG: 2

可能的解釋包括:

• 股票可能很貴
• 投資者期望在預測期之後實現持久增長
• 公司可能質量高或風險低
• 市場可能估價經常性收入或強勁的現金流量
• 增長預期可能提高

高PEG比不自動成為銷售訊號.

跟蹤 PEG 比率

後端的 PEG 比率可能使用 :

• 跟蹤P/E
• EPS的歷史性增長

這一版本依賴於報告的結果。

優點:

• 使用實際資料
• 易於校驗
• 較少依賴預測

限制:

• 歷史增長可能不會繼續下去
• 一次性收入變動可能扭曲結果
• 迴圈公司可能表現出誤導性的增長

前進 PEG 比率

前置 PEG 比率使用 :

• 前進
• 預期未來EPS增長

這個版本在增長分析中更為常見.

優點:

• 反映預期未來業績
• 有助於改變企業
• 與增長存量更相關

限制:

• 預測可能是錯誤的
• 分析員估計數可能改變
• 管理指導可能是樂觀的
• 長期增長難以預測

歷史增長與預測增長

PEG計算可以使用不同的增長率.

可能的投入包括:

• 一年曆史的EPS增長
• 為期三年的EPS歷史增長
• EPS的五年曆史增長
• 明年EPS增長
• 三年預測增長
• 五年預測增長

不同的資料提供者可能對同一公司顯示不同的PEG比率.

投資者應始終確認:

• 使用何種P/E比率
• 使用何種增長率
• 增長是歷史還是預測
• 時間段
• 收入是否報告或調整

示例:不同的增長期

假設公司的P/E比率為30。

一年預期的EPS增長:

30%

說吧

30 ÷ 30 = 1

五年預期的EPS年增長:

15%

說吧

30 ÷ 15 = 2

結果根據選定的增長期而發生重大變化。

PEG比率與P/E比率

P/E比率衡量相對於收入的價格。

PEG比率衡量與收入增長相比的P/E。

PEG比率增加了增長,但也增加了預測的不確定性。

示例: 相同的P/E, 不同的PEG

A公司

P/E: 25
Expected EPS 增長: 10%
PEG: 2.5

B公司

P/E: 25
Expected EPS 增長: 25%
PEG: 1

這兩種股票都有相同的P/E。

與預期增長相比,B公司似乎費用較低。

然而,B公司的增長可能風險更大或更不可預測。

示例:不同的P/E,相同的PEG

A公司

P/E: 15
Expected EPS 增長: 15%
PEG: 1

B公司

P/E: 30
Expected EPS 增長: 30%
PEG: 1

PEG比率相等.

但公司在下列方面可能有所不同:

• 風險
• 質量
• 債務
• 邊距
• 現金流量
• 增長永續性
• 工業

同等的PEG比率並不意味著相同的投資質量。

PEG 比率和增長存量

PEG比常用於增長股票,因為這些公司可能以高的P/E比進行交易.

在下列情況下,高中/高中度可能是合理的:

• 收入增長迅速
• EPS生長迅速
• 邊距擴充套件
• 市場機會很大
• 競爭優勢很大
• 增長是持久的

PEG比率有助於將估值與預期收入增長進行比較。

然而,增長存量的預測往往最不確定。

PEG 比率和成熟公司

對於成熟的公司,EPS增長可能較慢,更可預測.

PEG比可能仍然有用,但增長估計的微小變化可以產生很大影響.

示例

P/E: 15
Growth: 5%
PEG: 3

高PEG並不一定意味著如果公司提供:

• 穩定紅利
• 低風險
• 強有力的現金流動
• 防禦特性
• 資本收益高

PEG 比率和迴圈公司

對週期性公司而言,PEG比率可能具有誤導性。

例項包括:

• 半導體製造商
• 初級商品生產者
• 航空公司
• 汽車製造商
• 家庭建設者
• 工業企業

在一個週期的底部,EPS可能會抑鬱.

隨著收入的恢復,預期增長可能顯得極高。

這可以產生非常低的PEG比.

在一個週期的頂端,增長可能會放緩,從而形成一個高的PEG比.

投資者應使用正常收益和週期中增長假設。

PEG 比率和負收益

當EPS為負時,PEG比率一般沒有意義.

負P/E比率對標準估值沒有用。

備選衡量標準可包括:

• 售價
• EV/銷售
• 總利潤增長
• 現金流量自由
• 單位經濟學
• 實現盈利的途徑

PEG 比率和負增長

如果預期的EPS增長為負數,PEG比率也可能為負數.

負PEG作為估值訊號通常沒有意義.

它可表明:

• 收入下降
• 迴圈衰退
• 業務惡化
• 一次性比較效應

投資者應直接分析潛在的收入趨勢。

PEG 比率和零增長

如果預期增長為零,則PEG比無法計算,因為除以0是不確定的.

對於不增長的公司,投資者可側重於:

• 專業/專業
• 分配產量
• 現金流量自由收益
• 資產負債表實力
• 資產價值
• 資本回報

PEG 比率和股份回購

EPS的增長可能得到股票回購的支援.

示例

Net income 增長: 5%
Share count decline: 5%
EPS 增長: approximately 10%

PEG比率看起來可能具有吸引力,因為EPS的增長超過了商業利潤的增長.

投資者應區分:

• 業務收入增長
• 從回購中實現的每股增長

當股票回購低於內在價值時,回購仍然可以創造價值.

PEG 比率和稀釋度

股票發行可以降低EPS的增長.

公司淨收入可能迅速增長,但報告EPS增長緩慢,原因是:

• 基於庫存的賠償
• 由股份供資的購置
• 可兌換證券
• 資本籌集

使用稀釋的EPS增長提供了更與股東相關的觀點.

PEG 比率和調整收益

許多PEG計算使用經過調整的EPS.

調整後的EPS可以排除:

• 基於庫存的賠償
• 重組費用
• 購置費用
• 減值費
• 一次性稅收影響

這可以提高申報的增長率,降低PEG比率.

投資者應審查調整是否合理和一致。

PEG 比率和收入增長

PEG比率採用收入增長而不是收入增長。

公司的收入增長強勁,但EPS增長薄弱,原因是:

• 低邊距
• 鉅額投資
• 增加的費用
• 稀釋
• 利息費用
• 稅收

在傳統的PEG公式中,僅靠收入增長不應取代EPS增長。

PEG 比率和現金流量自由增長

EPS的增長可能與現金流量的自由增長不匹配.

公司可以報告EPS的上升,而自由現金流仍然薄弱,原因是:

• 資本支出
• 週轉資金需求
• 基於庫存的賠償
• 侵略性收入確認
• 購置支出

投資者應將PEG與現金流動趨勢進行比較。

PEG 比率和配比

一些分析師使用經過修改的PEG比率,其中包括紅利收益.

一個版本是:

PEGY Ratio =
P/E Ratio
÷ (EPS Growth Rate + Dividend Yield)

這樣做是為了兼顧增長和收入。

然而,該方法並未標準化.

投資者應當確認所使用的確切公式.

PEG 比率和公司質量

PEG比例不直接衡量業務質量.

具有相同PEG的兩家公司可能有所不同:

• 競爭優勢
• 資產負債表實力
• 客戶集中
• 經常性收入
• 利潤率
• 管理質量
• 投資資本收益
• 收益的可預測性

一個高質量的公司可能應該得到比風險企業更高的PEG比率.

PEG 比率和風險

該比率並不直接說明風險。

PEG為0.8的公司可能有:

• 高額債務
• 監管接觸
• 商品風險
• 客戶集中
• 治理薄弱
• 產品週期短

PEG為1.5的公司可能有:

• 現金淨額
• 經常性收入
• 強有力的保留
• 高利潤
• 持久的競爭優勢

低調並不總是更好的。

PEG 比率和利率

利率影響估價的倍數。

當利率上升時:

• P/E比率可能與合同掛鉤
• 未來收入的折扣幅度更大
• 高增長股票可能面臨壓力

在低利率環境中看來可以接受的PEG比率在利率上升時可能顯得昂貴。

PEG公式沒有明確包括利率.

PEG 比率和長期增長

長期增長估計特別不確定。

很少有公司能夠維持高水平的EPS增長多年,原因是:

• 市場飽和
• 競爭
• 條例
• 規模更大的業務規模
• 邊距限制
• 經濟週期

投資者對五年或更長的增長預測應當謹慎。

PEG 比率和基準效應

增長率可能因起點低而扭曲。

示例

Year 1 EPS: $0.10
Year 2 EPS: $0.20
Growth: 100%

百分比增長很高,但絕對收入增長不大。

這可以產生人工低PEG比.

PEG 比率和一次性收入

一次性收費或收益可扭曲增長率。

示例

• 1年級的EPS因重組收費而異常低.
• 第二年EPS反彈.
• 報告的增長似乎很高。
• PEG看起來異常低。

投資者應儘可能使用正常收益。

PEG 比率和分析員估計數

前置PEG比率往往依賴於分析師的共識.

共識估計數可以是:

• 太樂觀了
• 有點保守
• 緩慢調整
• 基於覆蓋面有限
• 受管理指導的影響

較小的公司可能較少分析員,更缺乏可靠的共識資料。

收入估計修訂

當分析人員修改EPS預測時,PEG比率可以快速變化.

如果預期增長下降:

• PEG 增長
• 股票看起來可能更貴

如果預期增長增加:

• PEG 墜落
• 股票看起來比較有吸引力

估計修訂趨勢可能與目前的PEG比率同樣重要。

示例:估計修訂影響

初步假設:

P/E: 24
Expected 增長: 24%
PEG: 1

經過較弱的指導:

P/E: 24
Expected 增長: 12%
PEG: 2

股價和P/E沒有變化,但PEG翻了一番.

PEG 比率和邊際擴充套件

EPS增長可以來自:

• 收入增長
• 邊際擴充套件
• 減稅
• 利息支出減少
• 回購

邊際擴張即使收入增長適中,也能支援強有力的ESP增長.

然而,幅度不能無限期擴大。

PEG 比率和收益可支配性

增長的質量很重要。

質量較高的EPS增長可能來自:

• 經常性收入
• 定價力量
• 產品創新
• 市場份額收益
• 業務槓桿
• 強有力的客戶保留

質量較低的增長可能來自:

• 費用削減
• 臨時稅收優惠
• 一次性收益
• 投資不足
• 過度回購
• 侵略性會計

PEG比例沒有區分這些來源.

PEG 比率和估價壓縮

公司可以提供強勁的EPS增長,如果估值為多項合同,仍然會產生較差的股票回報.

示例

初始數 :

EPS: $2
P/E: 40
Share 價格: $80

後來曰:

EPS: $3
P/E: 20
Share 價格: $60

EPS增加了50%,但由於P/E比壓縮,股價下跌.

低PEG並不能消除多重風險.

PEG 比率與EV/EBITDA

PEG將股權估值與EPS增長進行比較.

EV/EBITDA將企業價值與經營收益進行比較.

任何單一比率都不夠。

PEG 比率與售價比率

PEG比率需要正收入和增長估計。

當收入低或為負時,可使用價格與銷售比率。

但是,P/S不計算利潤率。

對於早期的公司,投資者可以審查:

• 收入增長
• 毛額差值
• 業務槓桿
• EV/銷售
• 實現盈利的途徑

PEG 比率對自由現金流量

自由現金流量收益側重於現金產生。

Free Cash F低端 Yield =
Free Cash F低端
÷ Market Capitalization

PEG比率側重於預期的EPS增長.

一家公司可能具有吸引力的PEG,但由於資本支出高,其自由現金流量微弱。

PEG公司比率比較

在公司有類似情況時,PEG比較最有用:

• 工業
• 商業模式
• 會計方法
• 增長期
• 風險
• 利潤
• 資本結構

將軟體公司與通用軟體進行比較可能會引起誤解。

示例:同行比較

A公司

P/E: 28
Expected 增長: 20%
PEG: 1.4

B公司

P/E: 22
Expected 增長: 10%
PEG: 2.2

企業 A具有較高的中/英但較低的PEG,因為其預期增長更強.

進一步分析應包括:

• 現金流量
• 邊距
• 債務
• 競爭性職位
• 估計可靠性

常見的 PEG 比率錯誤

將 PEG 下方視為自動廉價

增長預測可能不現實。

忽略增長期

一年和五年的比率產生不同的結果。

比較不同的行業

增長的質量和風險各不相同。

使用負增長或近零增長

結果可能毫無意義或不穩定。

忽略回購

EPS增長可能不能反映商業增長.

忽略稀釋

未來股票發行可能減少每股結果。

忽視現金流量

會計收入不得轉為現金.

忽略風險

該公式不因債務或商業不確定性而進行調整。

信任分析員估計太多

預測會很快改變

如何正確計算 PEG 比率

一個實際過程可包括:

1. 選擇後繼或前繼的 P/E 。
2. 選擇一個連貫的EPS生長期.
3. 確認增長是歷史還是預測。
4. 酌情使用稀釋的EPS.
5. 使一次性物品正常化。
6. 審查分析員估計訂正額。
7. 與行業同行相比.
8. 審查免費現金流量。
9. 審查債務和資產負債表實力。
10. 測試較低增長假設。

PEG 比率假設分析

投資者可以在不同的增長假設下計算PEG.

假設 :

P/E: 25

樂觀增長

Growth: 25%
PEG: 1

基數增長

Growth: 15%
PEG: 1.67

保守的增長

Growth: 10%
PEG: 2.5

這表明該比率對預測假設有多敏感。

PEG 比率分析核對表

在使用PEG前,請詢問:

• EPS肯定嗎?
• P/E是前進還是前進?
• 使用什麼生長期?
• 增長是歷史還是預測?
• 估計數可靠嗎?
• 公司是週期性的嗎?
• EPS的增長是否得到收入的支援?
• 股份是上升還是下降?
• 利潤是否轉化為自由現金流量?
• 債務高嗎?
• 幅度是否可持續?
• PEG 如何與同行比較 ?
• 在較低增長假設下會發生什麼?

關鍵外賣

• PEG比率比較了股票的P/E比率及其EPS增長率.
• 它試圖在估價分析中說明增長情況。
• 低於1的PEG可能表明相對於增長而言估值較低,但並不自動具有吸引力.
• 超過1的PEG對於一個高質量的公司來說仍然是合理的.
• 其結果在很大程度上取決於選定的增長估計數。
• 歷史和遠期PEG比率可能差異很大。
• PEG一般對收益負或負增長的公司無用.
• 買回,稀釋,和一次性物品可以扭曲EPS增長.
• 該比率並不直接計入風險、債務、現金流量或業務質量。
• PEG應用於其他財務和估價指標。